金字塔型企業(yè)集團(tuán)多層級(jí)內(nèi)部資本市場(chǎng)功能——基于中國國電集團(tuán)的案例研究.pdf

1、我國集團(tuán)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)很大一部分呈金字塔狀，而集團(tuán)上市公司則是金字塔中的一員。在整個(gè)金字塔集團(tuán)中，上市母公司及大股東專注于資本配置和戰(zhàn)略發(fā)展，子公司則運(yùn)營實(shí)際業(yè)務(wù)，這種定位的區(qū)別，導(dǎo)致上市母公司與大股東組成的上層內(nèi)部資本市場(chǎng)和上市母公司與子公司組成的下層內(nèi)部資本市場(chǎng)資本配置形式的不同，進(jìn)而，其功能也不同。
　　現(xiàn)有關(guān)于內(nèi)部資本市場(chǎng)的研究，僅止于上市母公司與大股東或上市母公司與大股東控制的其他企業(yè)之間形成的內(nèi)部資本市場(chǎng)，對(duì)于金字塔結(jié)

2、構(gòu)中，上市母公司與子公司之間的資本配置行為和內(nèi)部資本市場(chǎng)功能卻重視不足，將嚴(yán)重影響對(duì)金字塔結(jié)構(gòu)內(nèi)部資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)。因此，本文將對(duì)金字塔企業(yè)集團(tuán)多層級(jí)內(nèi)部資本市場(chǎng)的功能進(jìn)行研究。
　　本文首先比較全面的回顧了國內(nèi)外關(guān)于內(nèi)部資本市場(chǎng)已有的研究成果，分析了金字塔型企業(yè)集團(tuán)多層級(jí)內(nèi)部資本市場(chǎng)存在的理論基礎(chǔ)，然后以中國國電集團(tuán)為例，從其2008-2012年的關(guān)聯(lián)交易入手，分析了上層內(nèi)部資本市場(chǎng)和下層內(nèi)部資本市場(chǎng)的功能定位。
　　本文的

3、研究表明:(1)金字塔結(jié)構(gòu)內(nèi)部資本市場(chǎng)存在分層現(xiàn)象，上市母公司與大股東組成的上層內(nèi)部資本市場(chǎng)和上市母公司與子公司組成的下層內(nèi)部資本市場(chǎng)的功能和運(yùn)作方式不同。(2)上層內(nèi)部資本市場(chǎng)注重打造集團(tuán)融資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)資本優(yōu)化配置。(3)下層內(nèi)部資本市場(chǎng)注重企業(yè)日常運(yùn)營的流動(dòng)性改善和對(duì)子公司的投資。(4)上下兩層內(nèi)部資本市場(chǎng)通過中間企業(yè)銜接，功能互補(bǔ)，相互影響。
　　本文的創(chuàng)新在于基于集團(tuán)企業(yè)結(jié)構(gòu)金字塔化的大背景下，通過對(duì)比上層和下層內(nèi)部資本市