整體上市對企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場功能異化程度的影響——來自我國國有上市集團(tuán)企業(yè)的數(shù)據(jù).pdf_第1頁
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文檔簡介

1、當(dāng)前的研究普遍認(rèn)為，我國企業(yè)集團(tuán)中存在大量的因控股股東利益輸送而導(dǎo)致的內(nèi)部資本市場功能異化的現(xiàn)象，而整體上市被認(rèn)為是解決控股股東與上市公司之間的利益沖突問題，進(jìn)而改善上市公司治理結(jié)構(gòu)的一項重要制度建設(shè)。與以往文獻(xiàn)僅從控股股東角度研究內(nèi)部資本市場功能異化不同的是，本文認(rèn)為在我國國有企業(yè)集團(tuán)中，不僅存在控股股東“利益輸送”現(xiàn)象，還存在嚴(yán)重的管理層“內(nèi)部控制人”現(xiàn)象。因此在考慮國有企業(yè)集團(tuán)整體上市是否值得進(jìn)一步推進(jìn)時，我們需要綜合考慮這兩方面

2、的因素。本文基于公司治理的雙重代理成本模型，將內(nèi)部資本市場功能異化分解為控股股東利益侵占及內(nèi)部資本市場資本配置效率低下，通過實證研究對整體上市可能帶來的結(jié)果進(jìn)行評價。
　　 實證第一部分，本文以2007-2011年A股上市國有企業(yè)集團(tuán)為樣本進(jìn)行了實證檢驗，實證結(jié)果顯示，在國有企業(yè)集團(tuán)中，引起內(nèi)部資本市場功能異化的原因既包括控股股東的利益侵占又包括內(nèi)部資本市場的資本配置效率低下;實證第二部分，利用2009-2011年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)通過

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