企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率的影響研究.pdf

1、近年來，我國(guó)大量上市公司通過控股子公司形成了企業(yè)集團(tuán)，與大型的企業(yè)集團(tuán)類似，以上市公司為核心的企業(yè)集團(tuán)中同樣存在著內(nèi)部資本市場(chǎng)這一資金的內(nèi)部配置機(jī)制，同時(shí)并購(gòu)活動(dòng)作為企業(yè)集團(tuán)形成及發(fā)展的重要途徑，在我國(guó)上市公司中同樣日漸活躍，因此企業(yè)集團(tuán)的并購(gòu)行為對(duì)其內(nèi)部資本市場(chǎng)的配置效率有無以及如何影響，是一個(gè)值得探討的問題。
　　 本文在綜述國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，采用規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，對(duì)企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率

2、的影響進(jìn)行了系統(tǒng)研究。本文首先對(duì)有關(guān)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率和企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述，發(fā)現(xiàn)對(duì)二者分別的研究很多，但多是獨(dú)立的而未將二者結(jié)合起來，缺乏在并購(gòu)的動(dòng)態(tài)視角下探討內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率的研究;其次本文在對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)等相關(guān)理論梳理的基礎(chǔ)上，通過分析內(nèi)部資本市場(chǎng)配置系統(tǒng)的要素及機(jī)制，從并購(gòu)的動(dòng)因及并購(gòu)過程的動(dòng)態(tài)視角系統(tǒng)分析了并購(gòu)活動(dòng)對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)配置效率的影響;最后利用經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)理論分析的觀點(diǎn)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，選取在2009-2011年

3、間連續(xù)披露完整分部信息的126家上市公司，重點(diǎn)考察其中發(fā)生并購(gòu)的40家上市公司，采用描述性統(tǒng)計(jì)、Pearson相關(guān)性分析及多元線性回歸分析的方法對(duì)理論分析中所提出的假設(shè)進(jìn)行了分析檢驗(yàn)。
　　 本文的研究結(jié)果表明，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)是一個(gè)系統(tǒng)的資金配置機(jī)制，集團(tuán)并購(gòu)會(huì)通過對(duì)企業(yè)集團(tuán)及其內(nèi)部資本市場(chǎng)配置系統(tǒng)要素的作用而對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)的配置效率產(chǎn)生影響，但并購(gòu)事件整體對(duì)效率影響的變動(dòng)方向不能一概而論，實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果證實(shí)了這一觀點(diǎn)，此