海航集團內(nèi)部資本市場效率評價及影響因素研究.pdf

1、企業(yè)集團的出現(xiàn)使內(nèi)部資本市場應運而生，內(nèi)部資本市場是集團企業(yè)相對非集團企業(yè)的重要優(yōu)勢，能夠在一定程度上替代不完善的外部資本市場，是成員公司融資的重要渠道。內(nèi)部資本市場的重要作用日益凸顯，內(nèi)部資本市場效率及其影響因素也逐漸成為研究焦點。目前學術(shù)界對于內(nèi)部資本市場效率存在著“有效論”和“無效論”的爭議，對內(nèi)部資本市場效率的影響因素也未形成統(tǒng)一結(jié)論。因此，研究內(nèi)部資本市場效率及其影響因素對企業(yè)集團內(nèi)部資本市場實踐有一定的指導作用。
　　

2、本文以海航集團為研究對象，選用理論分析與案例研究相結(jié)合的方法，首先在回顧現(xiàn)有文獻的基礎(chǔ)之上界定了內(nèi)部資本市場的定義，探討了內(nèi)部資本市場效率的主流觀點，總結(jié)了內(nèi)部資本市場運作模式和效率測度方法，歸納了效率影響因素，概括了相關(guān)理論基礎(chǔ)。其次，選取內(nèi)部資本市場典型案例——海航集團，深入分析了其內(nèi)部資本市場運作模式及其經(jīng)濟后果，采用企業(yè)價值分析和兩種不同的現(xiàn)金流敏感法對海航集團內(nèi)部資本市場效率進行剖析，根據(jù)國內(nèi)外研究成果和海航集團的實際情況，研

3、究其內(nèi)部資本市場效率影響因素。
　　本文最終得出如下結(jié)論:(1)海航集團內(nèi)部資本市場有效且呈上升的趨勢，與發(fā)達國家平均資本配置效率相比還存在較大提升空間;(2)外部資本市場、戰(zhàn)略實施、公司治理和財務公司運營存在一定問題導致了海航集團內(nèi)部資本市場效率相對較低。針對研究結(jié)論，提出如下合理建議:(1)健全外部監(jiān)管體系，改善資本市場環(huán)境;(2)協(xié)調(diào)戰(zhàn)略實施與內(nèi)部資本市場效率提升;(3)優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司治理水平;(4)充分發(fā)揮財務