海航集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率評(píng)價(jià)及影響因素研究.pdf

1、企業(yè)集團(tuán)的出現(xiàn)使內(nèi)部資本市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生，內(nèi)部資本市場(chǎng)是集團(tuán)企業(yè)相對(duì)非集團(tuán)企業(yè)的重要優(yōu)勢(shì)，能夠在一定程度上替代不完善的外部資本市場(chǎng)，是成員公司融資的重要渠道。內(nèi)部資本市場(chǎng)的重要作用日益凸顯，內(nèi)部資本市場(chǎng)效率及其影響因素也逐漸成為研究焦點(diǎn)。目前學(xué)術(shù)界對(duì)于內(nèi)部資本市場(chǎng)效率存在著“有效論”和“無(wú)效論”的爭(zhēng)議，對(duì)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的影響因素也未形成統(tǒng)一結(jié)論。因此，研究?jī)?nèi)部資本市場(chǎng)效率及其影響因素對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)實(shí)踐有一定的指導(dǎo)作用。
　　

2、本文以海航集團(tuán)為研究對(duì)象，選用理論分析與案例研究相結(jié)合的方法，首先在回顧現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上界定了內(nèi)部資本市場(chǎng)的定義，探討了內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的主流觀點(diǎn)，總結(jié)了內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作模式和效率測(cè)度方法，歸納了效率影響因素，概括了相關(guān)理論基礎(chǔ)。其次，選取內(nèi)部資本市場(chǎng)典型案例——海航集團(tuán)，深入分析了其內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作模式及其經(jīng)濟(jì)后果，采用企業(yè)價(jià)值分析和兩種不同的現(xiàn)金流敏感法對(duì)海航集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率進(jìn)行剖析，根據(jù)國(guó)內(nèi)外研究成果和海航集團(tuán)的實(shí)際情況，研

3、究其內(nèi)部資本市場(chǎng)效率影響因素。
　　本文最終得出如下結(jié)論:(1)海航集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)有效且呈上升的趨勢(shì)，與發(fā)達(dá)國(guó)家平均資本配置效率相比還存在較大提升空間;(2)外部資本市場(chǎng)、戰(zhàn)略實(shí)施、公司治理和財(cái)務(wù)公司運(yùn)營(yíng)存在一定問(wèn)題導(dǎo)致了海航集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率相對(duì)較低。針對(duì)研究結(jié)論，提出如下合理建議:(1)健全外部監(jiān)管體系，改善資本市場(chǎng)環(huán)境;(2)協(xié)調(diào)戰(zhàn)略實(shí)施與內(nèi)部資本市場(chǎng)效率提升;(3)優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司治理水平;(4)充分發(fā)揮財(cái)務(wù)