創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)的引導(dǎo)效應(yīng)研究.pdf

1、實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，中小企業(yè)起著至關(guān)重要的作用。風(fēng)險(xiǎn)較高的中小企業(yè)很難從銀行獲得資金支持，資金面臨缺口，創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的發(fā)展能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)提供比較穩(wěn)定的資本來源。但是，僅依靠市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下社會(huì)資源自發(fā)配置，很難滿足初創(chuàng)期、種子期中小企業(yè)發(fā)展的資金需求，創(chuàng)投市場(chǎng)資本配置出現(xiàn)了“市場(chǎng)失靈”。為此，我國以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的方式，支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，以期引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，進(jìn)而解決創(chuàng)投市場(chǎng)的“市場(chǎng)失靈”問題。
　　本文首先對(duì)

2、創(chuàng)投市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的基礎(chǔ)理論進(jìn)行分析，提出引導(dǎo)基金發(fā)揮引導(dǎo)效應(yīng)的兩層引導(dǎo)機(jī)理：第一層是引導(dǎo)基金對(duì)社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)投市場(chǎng)的直接引導(dǎo)，第二層是引導(dǎo)基金通過創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)企業(yè)的間接引導(dǎo)。確定本文研究的主要內(nèi)容是引導(dǎo)機(jī)理第一層實(shí)現(xiàn)情況，即，引導(dǎo)基金引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)投市場(chǎng)的直接引導(dǎo)效應(yīng)。
　　其次，是對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)以及引導(dǎo)基金發(fā)展現(xiàn)狀的分析。這一部分主要是使用創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)與引導(dǎo)基金整體方面的相關(guān)數(shù)據(jù)，從創(chuàng)投市場(chǎng)與引導(dǎo)基

3、金的發(fā)展歷程以及發(fā)展的趨勢(shì)圖對(duì)兩者的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)兩者的發(fā)展趨勢(shì)存在的一定的相關(guān)性。
　　接著，是對(duì)引導(dǎo)基金引導(dǎo)效應(yīng)的實(shí)證分析，包括研究假設(shè)、變量選取、模型建立、數(shù)據(jù)來源、實(shí)證過程與研究結(jié)果分析。本文的實(shí)證分析分為兩個(gè)層面，第一層是在全國層面，使用全國整體范圍內(nèi)的面板數(shù)據(jù)，分析引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)的整體引導(dǎo)效果；第二層是區(qū)域?qū)用妫瑸榱耸寡芯康慕Y(jié)果更加科學(xué)合理，在進(jìn)行區(qū)域?qū)用嫜芯恐?，本文先使用聚類分析的方法將全?1個(gè)省、市

4、、自治區(qū)劃分為三個(gè)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展成熟度不同的地區(qū)，分別研究創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金在創(chuàng)投市場(chǎng)發(fā)展成熟度不同地區(qū)發(fā)揮的引導(dǎo)效應(yīng)。
　　本文研究得出結(jié)論：（1）在全國層面上，引導(dǎo)基金對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)有積極的正向引導(dǎo)效應(yīng)，整體來看引導(dǎo)基金能夠引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，能夠促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的發(fā)展。（2）在區(qū)域?qū)用嫔?，在?chuàng)投市場(chǎng)發(fā)展成熟的地區(qū)引導(dǎo)基金有顯著的引導(dǎo)效應(yīng)，對(duì)創(chuàng)投資本進(jìn)入創(chuàng)投市場(chǎng)有積極的引導(dǎo)作用；在創(chuàng)投市場(chǎng)發(fā)展中等的地區(qū)，引導(dǎo)基金存在輕微的“擠出