規(guī)模經濟視角下非效率投資的治理研究.pdf

1、規(guī)模經濟是經濟學的基本問題之一，它描述了企業(yè)產出效率隨生產規(guī)模的擴大而遞增的經濟現(xiàn)象，體現(xiàn)出資源在企業(yè)中的積聚效應，揭示了企業(yè)規(guī)模與其經濟效益之間的關系，研究企業(yè)的規(guī)模經濟問題可以為投資決策提供指導。非效率投資是公司金融的重要問題，它反映了企業(yè)在現(xiàn)實中存在的不符合凈現(xiàn)值標準的項目選擇問題，研究非效率投資，有助于企業(yè)乃至整個社會的資源配置效率的提高。
　　規(guī)模經濟和非效率投資都可以用來評價企業(yè)的投資決策是否恰當。但是二者在其衡量標準

2、上存在差異，規(guī)模經濟以企業(yè)整體效率為標準，認為企業(yè)在規(guī)模報酬遞增階段應擴大投資;非效率投資以企業(yè)新增投資效益為標準，主張增加凈現(xiàn)值為正的投資，減少凈現(xiàn)值為負的過度投資。規(guī)模經濟和非效率投資對投資決策存在整體與局部、存量與增量之間的關系。因此，企業(yè)評價某一項目的投資決策是否恰當時，不僅要考慮該項目的凈現(xiàn)值，還應該從企業(yè)整體角度考察新增項目對企業(yè)整體效率產生的影響，即能否促進規(guī)模經濟。
　　本文將規(guī)模經濟和非效率投資納入同一研究框架中

3、，結合委托代理、信息不對稱等理論，以規(guī)模經濟為視角，對企業(yè)非效率投資行為的內在形成機理進行深入分析。然后依據(jù)企業(yè)所處規(guī)模經濟階段和非效率投資產生機理的不同，將非效率投資劃分為主動型非效率投資和被動型非效率投資。本文以2010-2012年度制造業(yè)上市公司為研究對象，實證研究公司治理和內部控制這兩種治理方式對不同類別非效率投資行為的抑制作用。研究發(fā)現(xiàn)，公司治理和內部控制在不同規(guī)模經濟階段，對非效率投資行為的抑制作用存在差異:公司治理更適合治