可轉(zhuǎn)債對非效率投資治理效應(yīng)的實證研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)債兼具股性和債性的特征使得其從理論上看具有良好的非效率投資的治理作用。目前中國的上市公司普遍存在非效率投資行為。然而國內(nèi)學(xué)者對制約非效率投資行為的研究還主要集中在公司基本面因素上，對可轉(zhuǎn)債的非效率投資的治理效應(yīng)的研究極少。因此，本研究利用中國的樣本來研究可轉(zhuǎn)債的非效率投資治理作用，希望對理論研究和企業(yè)實踐提供一些借鑒。
　　具體來說，本研究做了以下工作。首先，回顧了非效率投資與可轉(zhuǎn)債的相關(guān)文獻(xiàn);其次，總結(jié)了中國可轉(zhuǎn)債市場的發(fā)展

2、概況和現(xiàn)狀特點(diǎn)；第三，實證分析中，第一部分對樣本公司進(jìn)行了描述性分析；第二部分，首先通過相關(guān)模型得出了所選樣本的非效率投資的程度，并對非效率投資和其變化趨勢進(jìn)行了描述性統(tǒng)計，再次，通過面板數(shù)據(jù)分析，探討了可轉(zhuǎn)債的發(fā)行和轉(zhuǎn)股概率、向下修正條款、贖回條款和票面利率等因素對非效率投資的治理，最后本研究探討了股權(quán)制衡和可轉(zhuǎn)債對非效率投資的綜合治理作用。
　　本研究的結(jié)論如下:首先，描述性統(tǒng)計表明可轉(zhuǎn)債發(fā)行對非效率投資具有一定的短期治理效應(yīng)

3、；其次，面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果表明:(1)可轉(zhuǎn)債發(fā)行對過度投資的治理效應(yīng)在發(fā)行當(dāng)年有效果，對投資不足的治理效應(yīng)在當(dāng)年和發(fā)行后第二年有效果；(2)對投資不足樣本而言，投資不足的緩解程度與轉(zhuǎn)股概率正相關(guān)，與向下修正百分比負(fù)相關(guān)，與贖回概率正相關(guān)；沒有發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)股概率、向下修正百分比和贖回概率對過度投資具有治理效應(yīng)；沒有發(fā)現(xiàn)票面利率對非效率投資有治理作用；(3)在可轉(zhuǎn)債發(fā)行當(dāng)年，可轉(zhuǎn)債發(fā)行對過度投資的制約作用受到股權(quán)制衡的影響，且股權(quán)制衡越大，其他股東