公司治理對可轉債持有人轉股策略影響的實證研究.pdf

1、本文檢驗了1990年1月到2007年12月美國可轉債發(fā)行公司的公司治理對可轉換債券的投資者的投資策略的影響。具體地，將內部和外部公司治理分開來討論，研究外部公司治理機制中的反并購條款和內部公司治理中的機構持股比例對可轉債持有者的投資策略的影響。本文使用了Gompers et al.(2003)運用反并購條款建立的公司治理指數(shù)(GIM)作為外部公司治理的衡量指標，檢驗其與公司可轉債預期轉換概率之間的關系，使用機構持股比例作為衡量內部公司治

2、理的指標，檢驗其對公司可轉債預期轉換概率的直接和間接影響。本文運用混合回歸(Pooled regression)和Tobit回歸方法，證明了以下兩個結論:第一，由反并購條款構建的公司治理指數(shù)越低，可轉債持有者的預期轉換概率越高，即公司的反并購條款越少，公司股東的權利越大，可轉債的持有者在到期日前越傾向執(zhí)行轉股權，將可轉債轉換成股票;第二，機構持股比例不僅會直接影響可轉債的預期轉換概率，作為一種重要的監(jiān)督機制還會加強公司治理指數(shù)與可轉債預