論公司債券持有人的利益保護.pdf

1、中國是一個高度依賴間接融資的經濟體。我國金融體系目前存在的一個結構性失衡，即間接融資比重過高，直接金融發(fā)展緩慢。在目前的社會融資結構中，間接金融占了80％以上的比重，在金融資產結構中，約70％是銀行存款。風險高度集中于銀行系統的現狀，使金融乃至整個經濟都處于高風險之中。因此，通過資本市場進行直接融資的需求日益提升，債權融資工具也越來越成為現代企業(yè)選擇進行直接融資的重要手段。公司債券持有人所擁有的債權相對于公司其他貸款類債權而言，參與公司

2、的經營及治理約束程度都更加有限，實力也更加微弱，其中不乏個人投資者，由于其分散性、而更加需要一個有力的保護機制。本文就從債券持有人介入公司治理的角度，針對我國公司債中的債券持有人利益保護展開論述。
　　西方經濟發(fā)達國家的債券市場比我國的債券市場要成熟很多，相對比而言，債權人并不是拿著無風險的“固定”收益，他們同樣承擔著投資風險。那么如何保護債權人的利益以規(guī)避風險顯得尤為重要。因此國外對債權人利益保護的研究側重于資本市場內的合同契約

3、，關注重點在于債權人參與公司治理并強調于債權人的自我保護。例如，債券市場成熟國家中，英美法系精神側重于債權契約的保護，以美國為代表在信托理論基礎上建立了債券受托人制度;大陸法系則側重于債權人介入公司治理，以德國為代表建立了債權人會議制度。二者都是充分發(fā)揮債權人的主觀能動性將法律層面的保護與債權人的自我保護有機結合。
　　關于公司債券持有人的利益保護制度的早在2007年中國證監(jiān)會頒布的《公司債券發(fā)行試點辦法》就有所建立，但其規(guī)定不甚

4、詳盡、法規(guī)位階較低等問題使得該制度的實行在實踐中真正能起到的作用還值得商榷，本文試圖于在現有模式的基礎上，借鑒外國債券市場的成熟立法，探討制度構建的合理性與實用性。我國“一行三會”于2012年9月17日聯合發(fā)布了《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》，其中表示要積極發(fā)展債券市場，并對金融領域中債券市場做出了定位指引。債券持有人的利益保護研究試圖為債券市場的活力提供更有效的保障。
　　除導論外，全文共分為三章:
　　第一章是域外公

5、司債券持有人利益保護的法律制度研究。通過對兩大法系的債券持有人利益保護制度的研究，挖掘和對比債券受托管理和債券持有人會議兩大模式的異同點。對其相關的法律制度做一定的介紹，以期對完善我國的債券持有人利益保護相關制度的完善提供借鑒。
　　第二章是介紹我國目前的公司債券持有人利益保護的相關制度和立法現狀。目前《公司法》主要是保護股東的權益，保護公司的整體利益，而對債權人的保護卻較少提及。該部分介紹我國現有的法律制度以及保護公司債券持有人