公司債券融資研究.pdf

1、改革開放20多年來,中國(guó)金融體制改革不斷深入,資本市場(chǎng)快速發(fā)展,中國(guó)公司債券市場(chǎng)也走過了一個(gè)從無(wú)到有、從小到大的發(fā)展歷程,并且已經(jīng)成為了中國(guó)金融體系不可或缺的組成部分。但是,不管是與國(guó)際資本市場(chǎng)相比,還是與國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)、金融市場(chǎng)相比,中國(guó)公司債券市場(chǎng)的發(fā)展顯然是比較落后的,還不能滿足廣大企業(yè)籌集資金和完善資本結(jié)構(gòu)的需要,不能滿足廣大投資者投資品種選擇的需要,不能滿足金融體系風(fēng)險(xiǎn)管理和提高金融資產(chǎn)流動(dòng)性的需要,不能滿足金融市場(chǎng)體

2、系對(duì)外開放的需要。造成中國(guó)公司債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢的原因是多方面的。一方面是和我國(guó)的國(guó)家政策導(dǎo)向和金融體系相關(guān)制度不完善有關(guān)。我國(guó)在企業(yè)發(fā)行債券方面有著嚴(yán)格的監(jiān)管制度,只有少數(shù)的大型國(guó)有企業(yè)在符合一定條件下才能夠發(fā)行公司債券,而且發(fā)行公司債券所籌集資金的用途一般都限制在企業(yè)的固定資產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和技術(shù)更新改造方面。我國(guó)金融體系缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和完善的信用評(píng)級(jí)制度也制約了公司債券市場(chǎng)的發(fā)展。另一方面,也是一個(gè)很重要的原因,就在于我們?nèi)狈?duì)公

3、司債券融資功能的認(rèn)識(shí)。我們把公司債券僅僅作為企業(yè)的一種融資手段,沒有充分認(rèn)識(shí)到公司債券在完善公司治理結(jié)構(gòu)和提高市場(chǎng)價(jià)值方面也有著積極的作用,這必然影響了我們對(duì)公司債券市場(chǎng)的價(jià)值判斷和參與公司債券市場(chǎng)的行為方式。 本文在引言部分首先介紹了選題背景和研究意義,然后針對(duì)人們往往把公司債券等同于企業(yè)債券的觀點(diǎn),分析了二者的區(qū)別與聯(lián)系,指出了本文的研究對(duì)象。本文的第二部分介紹了國(guó)內(nèi)外有關(guān)公司債券融資的主要理論、文獻(xiàn)及研究現(xiàn)狀。本文的第三部

4、分,對(duì)公司債券融資的理論進(jìn)行了較為深入的研究。首先是對(duì)債權(quán)融資與股權(quán)融資進(jìn)行比較研究,然后對(duì)銀行貸款和債券融資進(jìn)行比較研究,由此得出了公司債券融資所具有的一些優(yōu)勢(shì)。本文的第四部分,研究了公司債券的融資功能。主要針對(duì)完善公司治理結(jié)構(gòu)和提高公司市場(chǎng)價(jià)值方面進(jìn)行了相關(guān)理論研究,認(rèn)為公司債券融資在這兩個(gè)方面能夠發(fā)揮積極的作用,并結(jié)合我國(guó)目前企業(yè)的融資現(xiàn)狀做了實(shí)證分析。發(fā)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)的融資順序和優(yōu)序融資理論所倡導(dǎo)的融資順序有一定的偏差,企業(yè)還沒有足

5、夠重視公司債券融資在完善公司治理結(jié)構(gòu)和提高公司市場(chǎng)價(jià)值方面所發(fā)揮的作用。本文的第五部分,研究了公司債券市場(chǎng)的發(fā)展。首先,本文研究了美國(guó)公司債券市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀。美國(guó)公司債券市場(chǎng)是全球規(guī)模最大、流動(dòng)性最好的債券市場(chǎng),研究美國(guó)的公司債券市場(chǎng)將對(duì)發(fā)展我國(guó)的公司債券市場(chǎng)具有重要的借鑒意義。然后,本文對(duì)我國(guó)公司債券市場(chǎng)的發(fā)展做了研究。本文先是介紹了我國(guó)公司債券的發(fā)展歷程。指出我國(guó)的公司債券市場(chǎng)從20世紀(jì)80年代開始,先后經(jīng)歷了萌芽、膨脹、整頓、監(jiān)管