商業(yè)信用與企業(yè)非效率投資關系的實證研究.pdf

1、改革開放以來，我國對投資管理體制進行了四次重大調整，投資一路高歌猛進，30多年來為引領經濟發(fā)展作出了巨大貢獻。2014年中國經濟表現出一個鮮明的特點就是下行壓力，雖然調整經濟結構和改變經濟發(fā)展方式是國家目前的方針，然而在此階段，投資對經濟增長的推動作用依然很大。因此，投資效率的提高也能在根本上改善我國經濟增長的質量。宏觀上，產能過剩和重復建設問題嚴重，微觀上，治理機制失衡、約束和監(jiān)督缺失等導致的企業(yè)非效率投資現象屢見不鮮。企業(yè)非效率投資

2、產生的原因是什么？我國企業(yè)整體上呈現的是投資過度還是投資不足？如何治理公司的非效率投資？圍繞這一系列問題，學術界展開了廣泛的討論和研究。經營、投資和融資是企業(yè)三項重要的財務活動，它們既相互獨立又相互聯系，尤其是融資與投資，兩者關系更是難以分割。將融資決策與投資決策聯系在一起進行研究，始于20世紀六七十年代，自此之后，學者們考察各項融資行為對投資決策的影響，其中在資本結構中占據重要地位的負債融資無疑成為焦點。
　　西方學術界在負債與

3、企業(yè)投資領域，積累了相當豐富的經驗成果，我國在該領域的研究也取得一定成果。商業(yè)信用作為負債的一個重要來源，具有融資和治理雙重作用，國內學者大多將兩者分開予以研究，很少將兩者與非效率投資納入一個框架進行分析。本文結合商業(yè)信用的融資性作用與債務治理作用，研究其與企業(yè)非效率投資的關系，希望能對當前公司解決效率投資問題，提供有益的幫助和參考。
　　本文以委托代理理論、信息不對稱理論為基礎，結合融資約束假說、自由現金流假說和市場競爭力假說，

4、研究商業(yè)信用與企業(yè)非效率的關系。理論部分全面分析了非效率投資產生的原因及商業(yè)信用產生的動機，實證部分根據理論分析及假設，秉承探討式的實證思路，利用描述性統計、相關系數檢驗和多元線性回歸的方法，檢驗了商業(yè)信用在不同情形下與非效率投資的關系。通過研究發(fā)現：商業(yè)信用可以有效地抑制過度投資，且在對不同代理成本和市場競爭力的企業(yè)作用不同。商業(yè)信用可以緩解企業(yè)的投資不足，且這種作用對不同融資約束和市場競爭力的企業(yè)有所差異。研究結論對解釋非效率投資的