上市公司財務(wù)治理對非效率投資的影響研究.pdf

1、學(xué)校代碼：1 0 2 2 5學(xué) 號：S 1 6 1 9 3學(xué)位論文上市公司財務(wù)治理對非效率投資的影響研究指導(dǎo)教師姓名：申請學(xué)位級別：論文提交日期：授予學(xué)位單位：隋陽劉曉光教授碩士2 0 1 6 年4 月東北林業(yè)大學(xué)東北林業(yè)大學(xué)學(xué)科專業(yè)： 會計學(xué)論文答辯日期： 2 0 1 6 年6 月授予學(xué)位日期： 2 0 1 6 年6 月答辯委員會主席：論文評閱人：東多參符素大學(xué)摘要摘要隨著股票市場的興起和發(fā)展，企業(yè)的投資機(jī)會和融資渠道都產(chǎn)生了重大的變

2、化，很多大企業(yè)憑借著規(guī)模優(yōu)勢，對外融資相對容易，企業(yè)中可利用資金比較充裕，導(dǎo)致一些企業(yè)盲目追加投資；同時信貸歧視等現(xiàn)象使很多中小企業(yè)的外部融資成本很高，即使存在較好的投資項目可能也沒有充足的資金進(jìn)行投資，導(dǎo)致實際投資低于預(yù)期投資規(guī)模的投資不足現(xiàn)象。除了企業(yè)所面臨的外部投融資環(huán)境外，投資決策還與企業(yè)的內(nèi)部治理有著密不可分的聯(lián)系，財務(wù)治理作為公司治理的核心部分，良好的財務(wù)治理能夠約束經(jīng)營者的財務(wù)行為，在一定程度上修正經(jīng)營者利益與股東利益不一

3、致的問題，使企業(yè)的投資決策更注重股東及企業(yè)利益，從而抑制企業(yè)的非效率投資行為。本文以規(guī)范分析作為起點，根據(jù)上市公司財務(wù)治理和非效率投資現(xiàn)狀從理論層面分析財務(wù)治理對非效率投資的影響。在實證分析階段首先選取了滬深3 0 0 指數(shù)成分股作為樣本企業(yè)，利用R i c h a r d s o n 最優(yōu)投資規(guī)模模型對樣本企業(yè)的投資效率進(jìn)行判定，以回歸殘差來代表企業(yè)的非效率投資部分，實證研究過程中發(fā)現(xiàn)相對于過度投資來說大部分企業(yè)面臨投資不足的境況；然

4、后將樣本企業(yè)分成了過度投資和投資不足兩組，分別構(gòu)建了通過主成分分析方法提取出來的財務(wù)治理主成分與過度投資和投資不足的回歸模型，實證檢驗結(jié)果表明財務(wù)治理總體上可以抑制企業(yè)的非效率投資行為，但是對過度投資和投資不足的抑制作用有差別；最后從財務(wù)治理角度提出了抑制企業(yè)非效率投資的建議，同時考慮到過度投資企業(yè)和投資不足的企業(yè)之間的差異性，分別針對存在過度投資的企業(yè)和存在投資不足的企業(yè)從財務(wù)治理角度提出了一些建議。關(guān)鍵詞非效率投資；過度投資；投資不