EVA績(jī)效考核的非效率投資治理效益研究.pdf

1、根據(jù)宏觀(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展很大程度上依賴(lài)于固定資產(chǎn)投資，我國(guó)固定資產(chǎn)投資一直處于較高的增長(zhǎng)水平，但投資效率卻日趨低下。國(guó)有企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主體，其投資效率影響著我國(guó)企業(yè)整體的投資效率。我國(guó)國(guó)有企業(yè)由于其特殊的制度背景，所有者長(zhǎng)期缺位，委托代理問(wèn)題嚴(yán)重，經(jīng)理人為了追求利潤(rùn)目標(biāo)或個(gè)人利益，忽視資本成本，損害所有者利益，造成了國(guó)有企業(yè)嚴(yán)重的非效率投資。
　　國(guó)資委為了改變國(guó)企投資效率低下的問(wèn)題，自2010年1月1日起，在全部的央

2、企負(fù)責(zé)人新一輪任期考核中正式引入EVA指標(biāo)，并占據(jù)40％的比重。該比重在2013年被提高到了50％，EVA的核心地位愈發(fā)明顯，發(fā)揮著重要作用。EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考慮了所有資本成本，突出了價(jià)值創(chuàng)造，更有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。迄今為止，EVA績(jī)效考核已在我國(guó)央企中全面推行了五年之久，其真正的治理效果如何，是否達(dá)到了抑制非效率投資的目的，需要用數(shù)據(jù)來(lái)檢驗(yàn)。
　　本文在梳理了非效率投資和EVA的相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，從信息不對(duì)稱(chēng)和委托代理理論

3、的角度分析非效率投資形成原因，然后整理EVA相關(guān)理論并從薪酬管理的角度分析了EVA對(duì)非效率投資的治理機(jī)制?；诖?，本文重點(diǎn)以我國(guó)中央企業(yè)為樣本，從縱向和橫向兩個(gè)方面實(shí)證研究了EVA對(duì)非效率投資的治理效果。最后得出的結(jié)論是:第一，央企控股上市公司普遍存在非效率投資現(xiàn)象，投資不足的現(xiàn)象比較普遍，但過(guò)度投資的行為更加嚴(yán)重。第二，EVA績(jī)效考核體系能夠從一定程度上對(duì)非效率投資起到較好的治理作用。第三，EVA績(jī)效考核能夠顯著抑制過(guò)度投資行為。第四