2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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1、上市公司融資超募、非效率投資和公司治理的調(diào)節(jié)效應(yīng)重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文(學(xué)術(shù)學(xué)位)學(xué)生姓名:廖芯誼指導(dǎo)教師:曹國華教授專業(yè):應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)學(xué)科門類:經(jīng)濟學(xué)重慶大學(xué)經(jīng)濟與工商管理學(xué)院二O一七年五月重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文中文摘要I摘要融資超募是指企業(yè)發(fā)行股票籌集資金時,實際籌得的資金數(shù)目大于招股說明書中計劃融資數(shù)額的現(xiàn)象。超募現(xiàn)象從根本上講,是因發(fā)行制度市場化改革尚未完善,IPO市場化定價機制尚未生效而導(dǎo)致的。另外,發(fā)行人、保薦人和承銷商的推動以及

2、過熱的市場投機氛圍從一定程度上也推動了融資超募。20102012三年間在我國A股上市的768家企業(yè)中有725家都存在融資超募情況,超募率最大值達到7.38倍。大量的社會閑置資本以超募資金的形式流入少部分上市企業(yè)中,不僅會影響市場資源配置的職能,還會降低企業(yè)投資效率,損害投資者利益。本文將2010年到2012年間在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的768家企業(yè)選作研究對象,借用Ridson模型度量上述企業(yè)在上市后兩年內(nèi)的非效率投資水平,按照隨機誤

3、差項的正負性將總樣本劃分為投資不足組和過度投資組,分別構(gòu)建回歸方程檢驗過度投資和投資不足與融資超募間的相關(guān)關(guān)系。研究結(jié)果表明,超募率與投資不足無顯著相關(guān)關(guān)系,而與過度投資表現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系,即超募現(xiàn)象越嚴重,過度投資的程度越深。進一步地,我們采用主成分分析的方式確定了公司治理的替代變量,探討了公司治理對過度投資超募率敏感性的影響。實證結(jié)果顯示,良好的公司治理的確能夠約束管理層,緩解由融資超募帶來的過度投資。最后,根據(jù)研究結(jié)論,為了緩

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