美國(guó)香櫞唱空中國(guó)奇虎360研究.pdf

1、近幾十年來(lái)，許多企業(yè)紛紛走出國(guó)門(mén)到海外資本市場(chǎng)上尋求資金來(lái)源，尤其是到發(fā)達(dá)的美國(guó)資本市場(chǎng)上融資成了很多企業(yè)的首選，這些企業(yè)掀起了好幾波海外上市熱潮。不過(guò)自2010年底起，美國(guó)以香櫞、渾水為代表的做空機(jī)構(gòu)開(kāi)始頻繁唱空中國(guó)概念股，財(cái)務(wù)欺詐隱瞞、未及時(shí)提交年報(bào)、不符合交易規(guī)則、未滿(mǎn)足信息披露條件及商業(yè)模式落后等字眼頻現(xiàn)報(bào)端，多家中國(guó)概念股企業(yè)股價(jià)大跌，甚至停牌、退市。但在美國(guó)上市的奇虎360卻奇跡般地成功抵御做空機(jī)構(gòu)香櫞的多次唱空，為深陷危機(jī)

2、中的其他中國(guó)概念股企業(yè)提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。從2011年11月開(kāi)始，中國(guó)奇虎360連續(xù)遭到美國(guó)做空機(jī)構(gòu)香櫞的七次攻擊。香櫞主要在三個(gè)方面攻擊奇虎360，第一，香櫞聲稱(chēng)奇虎360的商業(yè)模式落后，采取的是即將被淘汰的商業(yè)模式，無(wú)法保證公司未來(lái)的發(fā)展;第二，香櫞認(rèn)為奇虎360財(cái)務(wù)報(bào)告造假，夸大了營(yíng)業(yè)收入，很多數(shù)據(jù)都不真實(shí)，并將奇虎360的目標(biāo)定價(jià)下調(diào)至5美元;第三，香櫞表示奇虎360在公司經(jīng)營(yíng)管理上存在一些歷史問(wèn)題。但香櫞連續(xù)七次攻擊奇虎360都

3、未能成功，這主要因?yàn)槠婊?60面對(duì)香櫞的質(zhì)疑時(shí)回應(yīng)及時(shí)迅速，能夠提供詳細(xì)有說(shuō)服力的財(cái)務(wù)報(bào)告，并且奇虎360的商業(yè)模式是清晰明確的，加上一些其他的因素，奇虎360的股價(jià)到最后一直堅(jiān)挺，香櫞唱空奇虎360失敗了。該案例給我們多方面的啟示，尤其是對(duì)中國(guó)海外上市企業(yè)和中國(guó)資本市場(chǎng)。對(duì)于那些欲在海外上市的企業(yè)首先應(yīng)該端正上市動(dòng)機(jī)，樹(shù)立正確的融資理念，而那些已經(jīng)上市的企業(yè)則應(yīng)該提高信息披露的透明度，并加強(qiáng)上市后的市場(chǎng)管理，多與海外投資者溝通，獲得他