我國(guó)銅鋁期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、當(dāng)前，期貨市場(chǎng)己成為世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的影響。一個(gè)成熟的期貨市場(chǎng)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際商品市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。曾獲諾貝爾獎(jiǎng)的美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家米勒說(shuō)過(guò)“真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是不能缺少期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體系”。隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐漸建立，自上世紀(jì)90年代發(fā)展起來(lái)的商品期貨市場(chǎng)在穩(wěn)定市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、調(diào)節(jié)現(xiàn)貨市場(chǎng)供求關(guān)系方面顯示出了重要作用。期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系，是現(xiàn)代期貨市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中一個(gè)基本問(wèn)題，也是期貨經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)重要

2、的研究課題。因此，對(duì)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系進(jìn)行研究具有較強(qiáng)的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文研究我國(guó)銅鋁期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系。研究的時(shí)間跨度為：2007年1月—2010年10月。選取期貨價(jià)格數(shù)據(jù)時(shí)，采用兩種方法，即最近交割月份的期貨合約交易數(shù)據(jù)和交易最活躍期貨合約交易數(shù)據(jù)，產(chǎn)生兩對(duì)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格序列，分別進(jìn)行實(shí)證研究，并對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行比較。實(shí)證分析從兩方面著手，一是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的均衡性分析，先進(jìn)行價(jià)格序列平穩(wěn)性檢

3、驗(yàn)，再進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)；二是分析期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的引導(dǎo)關(guān)系，運(yùn)用誤差向量模型(VECM)以及Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)來(lái)定性的分析期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的引導(dǎo)方向，再借助Hasbrouck提出的信息份額模型定量的說(shuō)明期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)在市場(chǎng)變化中引導(dǎo)作用的大小。
　　 本文研究得出以下結(jié)論：我國(guó)銅、鋁的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)間序列都是非平穩(wěn)的，且均為一階單整；我國(guó)銅、鋁的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系：Grang