人民幣分行業(yè)名義有效匯率對(duì)出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的逐漸深化，各經(jīng)濟(jì)體之間的聯(lián)系越來(lái)越緊密，國(guó)際貿(mào)易成為推動(dòng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，在國(guó)際商品競(jìng)爭(zhēng)中，出口定價(jià)至關(guān)重要。上個(gè)世紀(jì)七十年代布雷頓森林體系崩潰，世界主要經(jīng)濟(jì)體紛紛實(shí)行浮動(dòng)匯率制，匯率的波動(dòng)性逐步增強(qiáng)，匯率的變化影響出口企業(yè)的邊際成本，改變企業(yè)出口商品定價(jià)，進(jìn)而對(duì)國(guó)際貿(mào)易格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。在這種時(shí)代背景下研究匯率傳遞效應(yīng)極具現(xiàn)實(shí)意義，匯率傳遞效應(yīng)是指匯率的波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口價(jià)格的影響機(jī)制。同時(shí)，匯率傳遞效應(yīng)也是國(guó)際金

2、融學(xué)的一項(xiàng)重要議題，它將貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，有助于進(jìn)行一般均衡分析。基于此，本文重點(diǎn)對(duì)分行業(yè)名義有效匯率的出口價(jià)格傳遞效應(yīng)進(jìn)行深入研究，分析人民幣匯率傳遞效應(yīng)的特點(diǎn)。
　　匯率傳遞效應(yīng)這個(gè)概念最早是由Kreinin(1977)提出來(lái)的。隨后，大量的學(xué)者對(duì)匯率傳遞效應(yīng)進(jìn)行了研究，匯率傳遞的特性逐步被發(fā)現(xiàn)，匯率對(duì)出口價(jià)格的影響模式越來(lái)越清晰，這不僅有利于政府進(jìn)行宏觀決策，在微觀層面上還有利于企業(yè)在愈加激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局中提高生存能

3、力。匯率傳遞效應(yīng)是否存在最先被人們關(guān)注，一些學(xué)者得出了匯率傳遞效應(yīng)在某些情況下不存在的結(jié)論，而大多數(shù)學(xué)者卻得出了相反的結(jié)論，認(rèn)為匯率傳遞效應(yīng)確實(shí)存在，然而國(guó)內(nèi)對(duì)人民幣匯率傳遞效應(yīng)是否存在的研究相對(duì)較少，基于分行業(yè)層面的研究就更為缺乏。匯率的波動(dòng)可能并不會(huì)引起出口價(jià)格相同幅度的變化，匯率傳遞體現(xiàn)出不完全性。不完全傳遞是匯率傳遞效應(yīng)的另外一個(gè)重要的特征，價(jià)格粘性、沉沒(méi)成本和廠商依市定價(jià)均有可能導(dǎo)致匯率傳遞的不完全。國(guó)內(nèi)外學(xué)者從理論和實(shí)證兩個(gè)

4、維度對(duì)不完全的傳遞進(jìn)行了研究，大多得出了與傳統(tǒng)“一價(jià)定律”和“購(gòu)買力平價(jià)”相悖的結(jié)論，認(rèn)為匯率傳遞確實(shí)具有不完全性。近年來(lái)，匯率的非對(duì)稱傳遞也引起了人們的關(guān)注，匯率在升值或貶值時(shí)的傳遞程度可能是不一樣的，需要區(qū)別對(duì)待，才能更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)匯率對(duì)出口價(jià)格的影響。另外，隨著國(guó)與國(guó)之間經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的變化，匯率傳遞程度必然也會(huì)隨之變動(dòng)，體現(xiàn)出了匯率傳遞的時(shí)變特征。
　　由此可見(jiàn)，匯率傳遞效應(yīng)具有四個(gè)重要的特征:存在性、不完全性、非對(duì)

5、稱性和時(shí)變性，對(duì)這四個(gè)特征進(jìn)行詳細(xì)深入的分析是清晰地認(rèn)識(shí)匯率傳遞效應(yīng)的前提。據(jù)此，本文從理論和實(shí)證兩個(gè)層面著重分析了我國(guó)分行業(yè)名義有效匯率對(duì)出口價(jià)格傳遞效應(yīng)的各個(gè)特征。本文一共分為五章:第一章為緒論，首先闡述了匯率傳遞效應(yīng)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，然后對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述;第二章為匯率傳遞的理論分析，針對(duì)匯率傳遞效應(yīng)的各個(gè)特性分別建立理論模型加以證明和分析;第三、四章為實(shí)證部分，提出了實(shí)證模型，并選取了2005年到2015年的數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行

6、了估計(jì)，分析了實(shí)證結(jié)果;第五章為結(jié)論和政策建議。
　　匯率傳遞效應(yīng)的存在性方面，本文做了以下幾個(gè)方面的工作:首先，以兩國(guó)模型為基礎(chǔ)，分析了匯率傳遞效應(yīng)存在的原因。然后，結(jié)合現(xiàn)實(shí)分析了國(guó)際貿(mào)易中制約匯率傳遞的因素:出口企業(yè)的利潤(rùn)水平;合約、出口管制等外部因素;本幣國(guó)際地位的提升使生產(chǎn)國(guó)貨幣定價(jià)比重更大。接著，根據(jù)理論模型中引出的建模思路建立非限制性誤差修正模型，采用Pesaran在2001年提出的邊界檢驗(yàn)法(Bounds testi

7、ng)分析本幣出口價(jià)格水平與名義有效匯率的協(xié)整關(guān)系，判斷匯率對(duì)出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)是否存在。
　　關(guān)于匯率傳遞效應(yīng)的不完全性方面，本文從以下幾個(gè)角度分析:首先，以出口企業(yè)采用成本加成定價(jià)方式為切入點(diǎn)，對(duì)匯率傳遞的不完全性進(jìn)行理論分析，重點(diǎn)討論了邊際成本不變的情況下匯率如何呈現(xiàn)不完全的傳遞。隨后，分析了價(jià)格粘性、出口商的定價(jià)策略、定價(jià)方式以及需求彈性和供給彈性對(duì)匯率不完全傳遞的影響。此外，對(duì)非限制性誤差修正模型進(jìn)行估計(jì)，得到匯率傳遞的

8、回歸系數(shù)，為了判斷匯率傳遞是否完全，對(duì)誤差修正模型的回歸系數(shù)進(jìn)行Wald檢驗(yàn)，判斷回歸系數(shù)是否等于-1。
　　對(duì)于匯率傳遞的非對(duì)稱性，本文從三個(gè)方面探討:首先，分析了市場(chǎng)勢(shì)力、價(jià)格下跌剛性和沉沒(méi)成本如何使匯率傳遞產(chǎn)生不對(duì)稱性。在實(shí)證方面，在誤差修正模型中以乘法方式引入虛擬變量，區(qū)分匯率升值和貶值時(shí)本幣出口價(jià)格不對(duì)稱的變化。通過(guò)對(duì)虛擬變量顯著性的檢驗(yàn)，判斷是否存在非對(duì)稱性。
　　本文在實(shí)證層面從兩個(gè)方面對(duì)匯率傳遞的時(shí)變性進(jìn)行研

9、究。一方面，運(yùn)用滾動(dòng)回歸研究匯率傳遞系數(shù)隨時(shí)間的變化情況，分析匯率傳遞系數(shù)的時(shí)變特征;另一方面，以乘法方式引入虛擬變量對(duì)樣本期間進(jìn)行分期，通過(guò)對(duì)虛擬變量的估計(jì)判斷匯率傳遞系數(shù)的突變?nèi)铡?br>　　此外，為了分析匯率波動(dòng)對(duì)本幣出口價(jià)格的短期動(dòng)態(tài)的影響，本文建立了結(jié)構(gòu)性向量自回歸模型（SVAR），并對(duì)其施加短期約束進(jìn)行估計(jì)，最后采用脈沖響應(yīng)分析研究了匯率對(duì)本幣出口價(jià)格的動(dòng)態(tài)影響。
　　本文的研究主要得出以下幾個(gè)結(jié)論:第一，人民幣分行業(yè)

10、名義有效匯率的傳遞效應(yīng)在7個(gè)行業(yè)中是存在的，它們分別是:活動(dòng)物及動(dòng)物產(chǎn)品，食品、飲料、煙草，塑料、橡膠及其制品，珍珠、寶石、貴金屬制品，賤金屬及其制品，車輛、航空器、船舶，雜項(xiàng)制品行業(yè)，而在其它行業(yè)中并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的匯率傳遞現(xiàn)象。第二，證明了匯率傳遞的不完全性?；顒?dòng)物及動(dòng)物產(chǎn)品，食品、飲料、煙草，塑料、橡膠及其制品，賤金屬及其制品行業(yè)匯率傳遞率在-1到0之間，珍珠、寶石、貴金屬制品，車輛、航空器、船舶，雜項(xiàng)制品行業(yè)的匯率傳遞系數(shù)為正。第

11、三，匯率的非對(duì)稱傳遞效應(yīng)僅存在于車輛、航空器、船舶行業(yè)，而其它行業(yè)的匯率非對(duì)稱傳遞效應(yīng)并不明顯。第四，活動(dòng)物、動(dòng)物產(chǎn)品行業(yè)，食品飲料行業(yè)，塑料橡膠行業(yè)及雜項(xiàng)制品行業(yè)的匯率傳遞系數(shù)處于下跌趨勢(shì)，我國(guó)匯率傳遞效應(yīng)顯著的7個(gè)行業(yè)在2008年美國(guó)金融危機(jī)前后大多出現(xiàn)了匯率傳遞系數(shù)的突變，除了賤金屬及制品行業(yè)的匯率傳遞系數(shù)降低之外，其余各行業(yè)的匯率傳遞系數(shù)出現(xiàn)了升高。第五，匯率傳遞系數(shù)的短期波動(dòng)性較大，匯率傳遞效應(yīng)通常在10個(gè)月后徹底消失。

12、>　　本文可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行深入研究。進(jìn)一步分析匯率傳遞系數(shù)的影響因素;分析匯率傳遞效應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量的影響，如通貨膨脹率、貿(mào)易平衡等;在理論分析上，從局部均衡分析向一般均衡分析擴(kuò)展，從比較靜態(tài)分析擴(kuò)展到動(dòng)態(tài)分析。
　　總之，本文主要有三個(gè)方面的創(chuàng)新:本文詳細(xì)研究了分行業(yè)出口價(jià)格匯率傳遞效應(yīng)的存在性、不完全性、非對(duì)稱性和時(shí)變性等特性以及匯率波動(dòng)的短期動(dòng)態(tài)影響，研究相對(duì)完整、深入，一定程度上彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)相關(guān)研究的缺乏，研究?jī)?nèi)容有一定