中國商業(yè)銀行非利息收入對系統(tǒng)性風險的影響研究.pdf

1、2007～2009年的國際金融危機表明，風險不再僅僅局限于微觀個體，而是呈現(xiàn)出了系統(tǒng)性的集聚特征。金融機構的大面積倒閉除了市場風險沖擊、流動性風險沖擊外，還與金融機構業(yè)務過度創(chuàng)新、相互之間傳染有著密切的聯(lián)系。商業(yè)銀行作為金融行業(yè)的重要組成部分，在金融監(jiān)管政策制定以及監(jiān)管實踐中受到極大重視，“太大而不能倒”以及“太關聯(lián)而不能倒”成為理論界及實務界討論的熱點話題。商業(yè)銀行的主營業(yè)務為凈利息業(yè)務與非利息業(yè)務。我國商業(yè)銀行非利息業(yè)務雖然起步較晚

2、，但發(fā)展十分迅猛。2013年7月發(fā)布的《關于進一步推進利率市場化改革的通知》，打破了“貸款利率管下限，存款利率管上限”的限制，利率進一步市場化，商業(yè)銀行存貨利差空間縮小，傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務面臨重大挑戰(zhàn)。同時，“十三五”規(guī)劃明確指出，我國要構建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行機構體系，提高直接融資比重。在此背景下，我國商業(yè)銀行必將抓住機遇，積極調(diào)整業(yè)務模式，擴大非利息收入比重，以期在市場競爭中占得有利地位。
　　那么商業(yè)銀行拓展非利息收入

3、是否會對金融體系系統(tǒng)性風險造成影響？會造成怎樣的影響？國際及國內(nèi)的學者對此進行了廣泛的討論，但尚未達成一致。部分學者認為非利息收入有助于降低銀行體系系統(tǒng)性風險，如Baele etal.(2007)使用極值理論方法測度系統(tǒng)性風險，并將其用于研究非利息收入與系統(tǒng)性風險的研究。張曉玫和毛亞琪(2014)使用長期邊際損失LRMES及我國上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)得出相似結論。另一些學者則認為非利息收入會增強系統(tǒng)性風險，如Ivashina和Lerner(2

4、010)認為大部分非利息收入具有順周期性（如投資銀行業(yè)務），因而會增強系統(tǒng)性風險。Brunnermerier和Oehmke(2012)使用△CoVaR方法對系統(tǒng)性風險進行測度，同樣得出非利息收入會增強系統(tǒng)性風險的結論，王海友(2011)使用我國上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)得出的結論與Brunnermerier和Oehmke(2012)相似。
　　現(xiàn)階段商業(yè)銀行大力調(diào)整收入結構，探討商業(yè)銀行非利息收入與系統(tǒng)性風險之間的關系具有理論意義與監(jiān)管實踐

5、層面的緊迫性，但國內(nèi)相應的實證研究較為匱乏。Jonghe(2010)對銀行體系的穩(wěn)定性進行微觀分析，發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行非利息收入與系統(tǒng)性風險關系存在非線性效應，非線性效應產(chǎn)生原因可能是銀行規(guī)?；蛑贫纫蛩?。規(guī)模較小的銀行公司治理結構不完善，信息披露質(zhì)量較差，風險管理技術及經(jīng)驗豐富的風險管理人員缺乏，更可能從事高風險活動，導致系統(tǒng)性風險的增強(Flannery et al.，2004;Milbourn et al.，1999)。同時，規(guī)模較小的銀

6、行在從事經(jīng)營業(yè)務時受到的外部監(jiān)督更少，更可能開展冒險性的業(yè)務(Freixas et al.，2007)。從這一思路出發(fā)，本文嘗試從規(guī)模異質(zhì)的角度出發(fā)，對我國商業(yè)銀行非利息收入對系統(tǒng)性風險的影響進行深入探討。
　　本文首先構建系統(tǒng)性風險的分析框架，使用TARCH、DCC-GRACH計算四種常用單一測度指標△Co VaR、MES、SRISK、CES，通過主成分分析方法從四種單一測度指標中提取信息構建綜合指標，避免單一指標測度帶來的片面

7、性。在此基礎上，基于規(guī)模異質(zhì)的視角，建立門檻面板模型對非利息收入與系統(tǒng)性風險的非線性關系建模，通過自助法抽樣構建統(tǒng)計值的方法對門檻效應檢驗，使用格點搜索法求得相應門檻值，并進行固定效應面板回歸。之后通過對非利息收入結構分解，探討非線性關系的產(chǎn)生的原因及非利息收入不同組成部分對系統(tǒng)性風險的區(qū)別影響。
　　本文利用我國上市商業(yè)銀行2008年至2015年三季度的資本市場、資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)、專項數(shù)據(jù)對非利息收入對系統(tǒng)性風險的影響進行實證分析

8、，有如下發(fā)現(xiàn):(1)通過主成分提取法對現(xiàn)有常用指標進行提取，能夠構造一個對系統(tǒng)性風險進行較好測度的指標。從測度結果來看，規(guī)模效應仍是我國系統(tǒng)性風險需要關注的重點方面，但同時大規(guī)模銀行與小規(guī)模銀行在系統(tǒng)性風險貢獻的差值正在逐漸縮小。(2)非利息收入與系統(tǒng)性風險存在規(guī)模異質(zhì)下的非線性特征。大規(guī)模銀行由于具有較強的盈利能力、風險管理水平和較高的信息披露質(zhì)量，開展非利息業(yè)務能夠降低系統(tǒng)性風險。小規(guī)模銀行更容易從事冒險活動，開展非利息收入業(yè)務反而

9、會提升系統(tǒng)性風險。(3)無論銀行規(guī)模大小，其他經(jīng)營凈收益均與系統(tǒng)性風險正相關。非利息收入與系統(tǒng)性風險的非線性效應主要來源于手續(xù)費及傭金收入，而其他經(jīng)營凈收益則不存在門檻效應，且其他經(jīng)營凈收益業(yè)務的開展會導致系統(tǒng)性風險上升。
　　本文分為五個部分對我國商業(yè)銀行非利息收入對系統(tǒng)性風險的影響進行實證研究。第一章是導論。導論部分主要介紹本文的選題背景、研究意義，說明在后金融危機時期，我國加強宏觀審慎的金融監(jiān)管及商業(yè)銀行面臨轉型，非利息收入

10、占比逐漸上升的背景下，研究商業(yè)銀行非利息收入對系統(tǒng)性風險影響的重要意義，為后文做鋪墊，同時闡述了本文的研究內(nèi)容、研究方法及本文創(chuàng)新點。第二章是文獻綜述。文獻綜述部分在對系統(tǒng)性風險及非利息收入進行界定的基礎上，分別總結系統(tǒng)性風險研究、系統(tǒng)重要性分析、非利息收入與經(jīng)營風險關系、非利息收入與系統(tǒng)性風險關系相關文獻，并指出相關文獻的不足。
　　第三章是研究設計。本章首先介紹本文對系統(tǒng)性風險的分析框架。本文所指的系統(tǒng)性風險考慮了包括自身風險

11、以及相互關聯(lián)關系帶來的傳染風險，包含了后者是本文區(qū)別于大量使用測度銀行個體風險的Z值法的相關文獻的重要特征。本章逐一介紹了用來對系統(tǒng)性風險進行測度的四個單一指標，包括從VaR出發(fā)的△CoVaR，從ES出發(fā)的MES，加上對資產(chǎn)負債以及監(jiān)管規(guī)則的SRISK，以及借鑒資產(chǎn)組合的風險分析方法的CES，并描述了上述指標的特征、演進關系以及本文的計算方法。鑒于上述四個指標都能夠從不同側面對系統(tǒng)性風險進行刻畫，提供有益信息，在上述四個指標的基礎上，本

12、章描述了用于構建綜合指數(shù)的主成分分析方法，并對本文在應用主成分分析方法時的一些細節(jié)問題進行了說明，包括主成分因子的提取標準，面板數(shù)據(jù)中主成分分析方法的處理等。
　　在闡述系統(tǒng)性風險分析框架后，本章說明研究非利息收入與系統(tǒng)性風險的實證模型及變量選擇。為了檢驗非利息收入與系統(tǒng)性風險之間可能存在非線性門檻效應，并避免人為劃分門檻具有的主觀性，本文采用Hansen(1999)提出的面板門檻模型考察非利息收入與系統(tǒng)性風險之間的關系，并為考察

13、非利息收入的不同部分對系統(tǒng)性風險的差異影響，對手續(xù)費和傭金收入、其他經(jīng)營凈收益分別建模。本章還對門檻效應的檢驗方法、門檻值的求解方法及其置信區(qū)間構造詳細進行了說明，并說明被解釋變量、核心變量、門檻變量、控制變量的定義和計算方法。在此基礎上，對本文所選擇的樣本和數(shù)據(jù)來源進行說明。
　　第四章是實證分析。首先，通過實際數(shù)據(jù)計算了系統(tǒng)性風險測度框架下的四個單一指標的測度值，并通過主成分分析方法對四個單一指標信息進行提取，實證結果表明主成

14、分分析方法構建的綜合指標能夠?qū)Α疤蠖荒艿埂迸c“太關聯(lián)而不能倒”進行較好折中，本文基于該指標分析了我國銀行體系系統(tǒng)性風險的時變特性。其次對各變量描述性統(tǒng)計特征進行說明，并對我國商業(yè)銀行非利息收入的演變趨勢及現(xiàn)狀進行了詳細分析，從總規(guī)模上看，非利息業(yè)務規(guī)模不斷擴大，與此同時也可能會集聚大量風險;從各類商業(yè)銀行規(guī)模來看，國有大型商業(yè)銀行與其他股份制商業(yè)銀行具有增長速度、業(yè)務結構上的異質(zhì)性;從非利息收入構成層面來看，手續(xù)費及傭金業(yè)務為非利息

15、業(yè)務主要組成部分。第三，對實證模型的門檻效應進行了檢驗，根據(jù)門檻效應檢驗結果設定門檻模型，求得門檻值及其置信區(qū)間，結果表明非利息收入與系統(tǒng)性風險存在非線性的門檻效應，門檻值為1.90萬億人民幣、10.10萬億人民幣，將我國商業(yè)銀行劃分為小規(guī)模、中等規(guī)模、大規(guī)模商業(yè)銀行，其中大規(guī)模商業(yè)銀行與我國系統(tǒng)性重要銀行的實際情況相符。第四，根據(jù)上述門檻值設定固定效應面板回歸模型，回歸結果表明大規(guī)模銀行由于具有較強的盈利能力、風險管理水平和較高的信息

16、披露質(zhì)量，開展非利息業(yè)務能夠降低系統(tǒng)性風險。小規(guī)模銀行更容易從事冒險活動，開展非利息收入業(yè)務反而會提升系統(tǒng)性風險。最后，通過對非利息收入結構分解，探討非線性關系的產(chǎn)生的原因及不同組成部分對系統(tǒng)性風險的區(qū)別影響。結果表明非利息收入與系統(tǒng)性風險的非線性效應主要來源于手續(xù)費及傭金收入，而其他經(jīng)營凈收益與系統(tǒng)性風險則不存在門檻效應，且其他經(jīng)營凈收益業(yè)務的開展會導致系統(tǒng)性風險上升。第五章是結論。第五章總結本文研究結果，并由此提出相關的政策建議，并

17、指出論文不足及可以深化的研究方向。
　　本文研究的創(chuàng)新點主要體現(xiàn)在以下方面:(1)使用多種方法對系統(tǒng)性風險進行了度量，并對多種方法使用主成分分析提取有效信息，能夠更好的描述單個金融機構對于系統(tǒng)性風險的貢獻。(2)基于規(guī)模異質(zhì)的視角，使用門檻面板回歸模型對非利息收入與系統(tǒng)性風險的非線性關系進行了研究，研究表明非利息收入對于系統(tǒng)性風險的影響對于不同規(guī)模的商業(yè)銀行具有異質(zhì)性，為相關研究提供了新的思路。(3)對非利息收入構成部分對系統(tǒng)性風