穩(wěn)贏理財(cái)公司股指期貨套期保值策略研究.pdf

1、股指期貨是現(xiàn)代資本市場(chǎng)的產(chǎn)物，20世紀(jì)70年代，隨著石油危機(jī)在世界范圍內(nèi)的爆發(fā)以及布雷頓森林貨幣體系的瓦解，經(jīng)濟(jì)格局十分動(dòng)蕩，股市劇烈波動(dòng)，投資者迫切需要一種能夠規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行保值的金融工具。
　　雖然股指期貨比商品期貨的推出晚了一個(gè)多世紀(jì)，但卻是金融衍生品中歷史最短發(fā)展最迅速的。雖然在股指期貨推出初期，因?yàn)橥顿Y者的不了解，以及監(jiān)管制度的不完善，甚至很多人把1987年“黑色星期一”的發(fā)生歸咎于股指期貨，認(rèn)為股指期貨不僅

2、起不到資產(chǎn)保值，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，甚至因?yàn)楦弑陡軛U、投機(jī)盛行而使風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步蔓延等問題而飽受質(zhì)疑。但股指期貨仍然以其必然性在逐步發(fā)展完善，在后來的幾十年間，隨著投資者的成熟，市場(chǎng)監(jiān)管的加強(qiáng)，美國、英國、新加坡等最先推出股指期貨的國家其證券市場(chǎng)比沒有推出股指期貨的國家運(yùn)行更加平穩(wěn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用也慢慢顯現(xiàn)。
　　新鮮事物要突破舊的格局，總會(huì)受到阻礙，甚至反對(duì)之聲不絕于耳，但不可否認(rèn)的是股指期貨推出僅僅30年時(shí)間，全球交易量就達(dá)到所有期貨

3、交易量的四分之一，迅速超過了所有商品期貨交易量的總和，甚至被譽(yù)為20世紀(jì)末以來最偉大的金融創(chuàng)新，是金融衍生品皇冠上最璀璨的明珠。
　　本文將先理清股指期貨和套期保值的概念、滬深300股指期貨對(duì)中國股票市場(chǎng)和基金管理的意義以及上市歷程和合約條款、套期保值模型和比率的計(jì)算等理論基礎(chǔ)。然后分別介紹美國、英國、新加坡、香港等全球領(lǐng)先的股指期貨市場(chǎng)和剛剛起步的中國內(nèi)地股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀。中國股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)雖然呈逐年下降的趨勢(shì)，但仍

4、然遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家。在股指期貨上市交易之前，面對(duì)如此高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，諸如穩(wěn)贏理財(cái)公司等機(jī)構(gòu)投資者卻缺乏行之有效的避險(xiǎn)工具。滬深300股指期貨推出已滿6年，總體運(yùn)行情況平穩(wěn)，與現(xiàn)貨價(jià)格高度擬合，很好的實(shí)現(xiàn)了其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。
　　最后通過對(duì)穩(wěn)贏理財(cái)公司股指期貨套期保值過程中的前期準(zhǔn)備工作、具體操作細(xì)節(jié)、后期績(jī)效評(píng)估三個(gè)階段詳細(xì)分析，并對(duì)比香港成熟資本市場(chǎng)的先進(jìn)理念和各階段實(shí)施步驟，找出套期保值策略存在的問題。以理論結(jié)合實(shí)際，總結(jié)出提高

5、套期保值效果的方法，對(duì)穩(wěn)贏理財(cái)公司整個(gè)套期保值過程進(jìn)行完善并就中國股票市場(chǎng)環(huán)境提出建議。
　　本文研究成果一方面找出穩(wěn)贏理財(cái)公司套期保值的不足和誤區(qū)，通過分析國外成熟市場(chǎng)，對(duì)套期保值各個(gè)階段加以完善，并總結(jié)出行業(yè)的一般性規(guī)律，幫助其他機(jī)構(gòu)投資者充分了解套期保值的分析過程和思路，有效配置資產(chǎn)組合，嚴(yán)格管控風(fēng)險(xiǎn)，做出合理的投資決策；另一方面幫助未接觸過股指期貨的投資者正確認(rèn)識(shí)和運(yùn)用股指期貨，從而接受并認(rèn)可股指期貨，推動(dòng)證券市場(chǎng)健康穩(wěn)定