股指期貨的套期保值策略研究.pdf

1、股指期貨具有套期保值的功能，是非常重要的一種規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的最佳工具。2010年4月16日，我國(guó)推出首張股票指數(shù)期貨-滬深300股指期貨。這對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了重要影響。而資產(chǎn)管理者如何更有效地運(yùn)用好這一金融產(chǎn)品，則需要對(duì)套期保值策略進(jìn)行深入的研究從而對(duì)套期比率的確定。
　　本文在闡述股指期貨套期保值基本理論的基礎(chǔ)上，對(duì)其相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜合研究分析，重點(diǎn)分析了四種股指期貨套期保值策略模型：一、傳統(tǒng)的股指期貨套期保值模型（OLS）；二

2、、雙變量向量自回歸模型（B-VAR）；三、誤差修正模型（ECM）以及GARCH模型。傳統(tǒng)的股指期貨套期保值模型（OLS）的重要缺陷是忽略了殘差項(xiàng)的自相關(guān)性。而B(niǎo)-VAR模型解決了模型的假設(shè)認(rèn)定問(wèn)題，即消除殘差項(xiàng)的序列自相關(guān)問(wèn)題。ECM模型則考慮了現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的非平穩(wěn)性、長(zhǎng)期均衡關(guān)系和短期動(dòng)態(tài)關(guān)系。傳統(tǒng)的股指期貨套期保值模型是建立在期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的方差是固定的基礎(chǔ)之上，但是，實(shí)際情況期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)一般帶有異方差的特性，

3、所以估計(jì)的結(jié)果會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)的偏差，而GARCH模型彌補(bǔ)了OLS方法的不足，它允許樣本數(shù)據(jù)的條件異方差和條件協(xié)方差進(jìn)行估計(jì)，解決了數(shù)據(jù)異方差帶來(lái)的估計(jì)問(wèn)題，也反映了新信息對(duì)套期保值比率的影響。
　　重點(diǎn)對(duì)傳統(tǒng)的股指期貨套期保值模型方法進(jìn)行了研究。OLS方法雖然在使用上相當(dāng)?shù)暮?jiǎn)單，受到廣泛的應(yīng)用，但是為了保證OLS的有效性則須滿(mǎn)足一些特定的假設(shè)，即序列不相關(guān)、服從正態(tài)分布及相同方差。因此本文對(duì)OLS模型存在的缺陷進(jìn)行了分析。本文選用滬深