股指期貨套期保值的有效性研究.pdf

1、股指期貨是一種以股票價格指數(shù)為標(biāo)的的金融期貨，作為規(guī)避股市系統(tǒng)性風(fēng)險的工具，一經(jīng)推出便在全世界范圍內(nèi)得到迅速發(fā)展。2010年4月，中國正式推出滬深300股指期貨，改變了我國資本市場只能單邊做多的歷史，從而為投資者提供了更為豐富的資產(chǎn)組合方式，也滿足了投資者規(guī)避股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的需求。經(jīng)過近三年的發(fā)展，滬深300股指期貨的成交量和成交額均有所增加，但由于我國股指期貨起步較晚，投資者對其功能認識不足、參與積極性不高，其規(guī)避風(fēng)險的功能沒有得

2、到充分發(fā)揮。合理確定套期保值比率是進行套期保值交易的關(guān)鍵，本文的研究目的在于通過實證分析使更多的投資者充分認識并積極利用套期保值來規(guī)避現(xiàn)貨市場面臨的風(fēng)險。
　　本文首先總結(jié)了股指期貨的發(fā)展歷程、功能及交易制度等基礎(chǔ)知識，指出了股指期貨在規(guī)避風(fēng)險的同時也面臨著一定的風(fēng)險，分析了滬深300股指期貨的發(fā)展現(xiàn)狀及對中國資本市場產(chǎn)生的影響。然后在回顧套期保值理論發(fā)展脈絡(luò)的基礎(chǔ)上，介紹了基于風(fēng)險最小化、收益最大化視角下的不同套期保值比率計算模

3、型，并著重對風(fēng)險最小化條件下套期保值比率的靜態(tài)計算模型(OLS、B-VAR、B-ECM)和動態(tài)計算模型（GARCH、ECM-BGARCH）進行了評述，為下文實證分析奠定了理論基礎(chǔ)。最后將五種理論模型與中國資本市場2012年度的實際運行數(shù)據(jù)相結(jié)合，引入套期保值期限的概念，運用EViews5.1軟件進行計量回歸分析，對估計出的套期保值比率進行套期保值有效性評價。通過將計算結(jié)果橫向?qū)Ρ龋l(fā)現(xiàn)利用動態(tài)模型估計比率進行套期保值并沒有取得理論上的較