股指期貨對(duì)ETF套期保值的實(shí)證研究.pdf

1、ETF采用完全被動(dòng)的指數(shù)化投資策略,跟蹤、擬合某一具有代表性的標(biāo)的指數(shù),它可以有效規(guī)避個(gè)股的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),以求獲得和指數(shù)相近的收益率,但股票市場(chǎng)巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)卻給 ETF的投資者帶來(lái)難以回避的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)投資組合,同時(shí)購(gòu)買(mǎi)多種風(fēng)險(xiǎn)不同的股票,可以較好的規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),但不能有效規(guī)避整個(gè)股市下跌所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。股票指數(shù)期貨,是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約,是投資者進(jìn)行套期保值的主要工具,通過(guò)做空股指期貨,可以達(dá)到規(guī)避系

2、統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和鎖定收益的目的。
　　同為基于指數(shù)的工具性產(chǎn)品,我國(guó)ETF的推出早于股指期貨,現(xiàn)在滬深兩地共有5只ETF開(kāi)放式基金,分別是上證50ETF、上證紅利ETF、上證180ETF、深證100ETF和深證中小板 ETF。而股指期貨目前在我國(guó)仍是個(gè)空白。由于缺乏做空機(jī)制,中國(guó)證券市場(chǎng)上的投資者只能通過(guò)單邊做多的交易方式才能盈利,投資者面臨巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)證券交易所的ETF基金迅速發(fā)展,迫切需要股指期貨等金融衍生工具的配合與

3、對(duì)沖。現(xiàn)在,股指期貨的推出已經(jīng)進(jìn)入了快車(chē)道,我國(guó)首個(gè)股指期貨——滬深300指數(shù)期貨合約有望在不久后推出,這無(wú)疑是資本市場(chǎng)最為關(guān)注的金融創(chuàng)新熱點(diǎn)。股指期貨的推出意味著單邊市的終結(jié),投資者從此便有了真正意義上的做空工具。
　　因此,在我國(guó)股指期貨即將正式推出之時(shí),利用不同模型對(duì)運(yùn)用滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行ETF套期保值的績(jī)效進(jìn)行實(shí)證分析,驗(yàn)證股指期貨套期保值的有效性,并找出最優(yōu)模型,可以使廣大投資者在股指期貨推出后能迅速正確的利用它來(lái)規(guī)