The Gold Market and Its Evolving Role through the Current Financial Crisis-an Empirical Investigation.pdf

1、黃金在金融市場上的核心作用歷經(jīng)多個世紀(jì),它已成為一種重要的價值儲存形式并能在危機時刻起到良好的對沖作用。作為貴金屬,它或被用于投資或被用作珠寶。與此同時,由于它的標(biāo)準(zhǔn)化以及與貨幣間的高度可轉(zhuǎn)換性,它也被視為一種商品。在本研究中,對目前金融危機對黃金的主要影響做了詳盡的分析。事實上,在此金融危機期間,黃金價格曾達到1000美元/盎司,這進一步激發(fā)了對黃金新職能進行考察的想法。這項研究旨在追蹤黃金在過去兩年的表現(xiàn),以便評估它是更類似商品還是

2、資產(chǎn)。
　　 在第一章中,描述了黃金現(xiàn)貨市場及其演變的趨勢。首先,分析了其歷史背景以及對當(dāng)前黃金市場的影響。其次,進一步分解了構(gòu)成黃金供求均衡的組成部分并闡釋了其與其他金屬間的相似之處。然后,比較了黃金與其他貴重金屬和基本金屬在市場結(jié)構(gòu)上的差異。除此以外,也對哪些國家對黃金市場具有更大的影響力進行了考察。歷來南非和印度分別占據(jù)黃金供應(yīng)和需求的主導(dǎo)地位,但在過去幾年里,發(fā)現(xiàn)了由中國帶動的地位轉(zhuǎn)換。這種新的均衡態(tài)勢需要進一步的研究,

3、以便了解其對衍生工具市場的影響。
　　 由于衍生產(chǎn)品市場的龐大規(guī)模和極具活躍性,各個國家之間相互關(guān)聯(lián),黃金價格在全球水平上受制于宏觀經(jīng)濟趨勢的影響。本研究的第二章涉及了對黃金衍生工具市場的描述。由于其高度的靈活性,黃金衍生產(chǎn)品主要由場外交易實現(xiàn)。在此,也對主要的標(biāo)準(zhǔn)合同進行了描述。
　　 在第三章里,為了表明當(dāng)前金融危機對黃金的主要影響,采用了實證研究法。首先描述了標(biāo)明金融危機路徑的主要事件并評估了其對黃金遠期拆息和派生

4、黃金租賃率的影響,然后進一步對這兩種利率和其他基準(zhǔn)利率如倫敦銀行同業(yè)拆借利率,隔夜指數(shù)掉期和回購協(xié)議之間的動態(tài)關(guān)系(假設(shè)一)進行了實證研究。其次,把黃金視為一種商品,考察其與其他貴重金屬間(特別是銀)的歷史相似性是否在2007-2009年間仍然存在(假設(shè)二)。同時,評估了黃金作為美元和宏觀經(jīng)濟動蕩對沖所發(fā)揮的作用。比較了黃金和標(biāo)準(zhǔn)普爾GCSI在波動性,收益以及與其它主要財務(wù)指標(biāo)問的相關(guān)性方面的差異。事實上,考慮到交易商把黃金定位為避風(fēng)港