我國上市公司股利政策影響因素的實證研究——基于創(chuàng)業(yè)板與主板的比較分析.pdf

1、企業(yè)股利政策的相關(guān)研究經(jīng)過幾十年的發(fā)展已經(jīng)形成許多成熟的理論，研究的結(jié)果顯示影響上市公司股利政策的因素是多種多樣的。相較于西方成熟市場，我國資本市場中多年來存在著諸如不分配、大額分配和“高送轉(zhuǎn)”等現(xiàn)象，上市公司股利政策持續(xù)性較差。監(jiān)管當局不斷出臺新政，規(guī)范上市公司股利政策，“半強制”手段對于不同股票市場中的上市公司是否同樣合理仍有待研究。
　　本文首先對國內(nèi)外有關(guān)股利政策研究的理論和文獻進行了整理和歸納，之后對現(xiàn)階段我國創(chuàng)業(yè)板和主

2、板上市公司的股利政策特征和趨勢進行了分析，在此基礎(chǔ)上檢驗了分市場研究的合理性，并通過因子分析和多元回歸分析兩步法分別對我國創(chuàng)業(yè)板和主板上市公司股利政策的影響因素進行了實證研究。結(jié)果顯示:創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利政策并不符合企業(yè)發(fā)展的生命周期，而主板上市公司的股利政策很好的符合了生命周期規(guī)律，與此同時，成長性、盈利能力、留存收益水平、現(xiàn)金充裕度、負債水平、企業(yè)規(guī)模和股票股利支付水平等因素對于兩個市場中上市公司的股利政策都具有顯著影響，股權(quán)集中

3、度的因素顯著影響主板上市公司的股利政策，而這一因素對于創(chuàng)業(yè)板上市公司不顯著。
　　基于實證研究結(jié)果，本文對我國“半強制”分紅制度和“紅利稅”制度進行了分析，研究認為“一刀切”式的監(jiān)管手段對于不同市場中的上市公司并不合理，“紅利稅”的不公平影響也造成了投機氛圍的濃重。最后，本文給出的政策建議包括:完善分紅稅收制度、建立股利政策制定的差別表決制度和區(qū)分市場的監(jiān)管政策制定等。
　　通過比較國內(nèi)外相關(guān)研究，本文的主要貢獻體現(xiàn)在以下方