風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策的影響研究.pdf

1、20世紀80年代，我國政府開始對風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進行探討，并出臺了眾多鼓勵性政策來激勵國內(nèi)風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展。截至目前，國內(nèi)風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)經(jīng)過了30多年的成長，無論在機構(gòu)數(shù)量方面還是投資金額方面，我國風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展都是非常迅速的。我國風(fēng)險投資已經(jīng)為建設(shè)中國特色社會市場經(jīng)濟的重要參與者，不僅對我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了重要的推動作用，而且成為當今金融市場發(fā)展的重要力量。
　　自創(chuàng)業(yè)板推出以來，創(chuàng)業(yè)板上市公司“高分配”的股利政策一

2、方面在二級市場上得到廣大投資者的追捧，二級市場大部分“妖股”都來自創(chuàng)業(yè)板“高分配”上市公司;另一方面創(chuàng)業(yè)板的股利政策也引起了學(xué)者的廣泛關(guān)注，眾多學(xué)者從不同的方面去解釋創(chuàng)業(yè)板上市公司“高分配”現(xiàn)象。眾所周知，股利政策作為上市企業(yè)的一項重要財務(wù)決策，一方面是投資者分享上市公司經(jīng)營成果的重要路徑，另一方面也是維護資本市場穩(wěn)定與繁榮的重要工具。
　　本文把風(fēng)險投資和上市公司股利政策兩個領(lǐng)域交叉聯(lián)系起來，基于風(fēng)險投資介入的視角，探討風(fēng)險投資

3、介入及其特征對上市公司股利政策的影響機制。本文以創(chuàng)業(yè)板2013-2015年的上市公司為樣本，總共涉及上市公司家數(shù)為492家，樣本數(shù)為1251個，考察了風(fēng)險投資的介入、風(fēng)險投資持股比例、風(fēng)險投資的持股性質(zhì)、風(fēng)險投資的投資方式及風(fēng)險投資背景對股利分配意愿及股利分配水平的影響，得到的結(jié)論:
　　(1)風(fēng)險投資的介入與上市公司股利分配概率成負相關(guān)，表明股利分配并不是風(fēng)險投資獲得投資收益的最佳選擇;
　　(2)風(fēng)險投資的持股比例與上市