貨幣政策中介指標(biāo)變動(dòng)對(duì)深成指波動(dòng)的影響研究.pdf

1、資本市場(chǎng)的繁榮為廣大發(fā)達(dá)國家國民經(jīng)濟(jì)的長足發(fā)展提供了不竭動(dòng)力，時(shí)至今日，中國股市蓬勃發(fā)展，正確處理好貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系以調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)是擺在央行面前的重大課題，尤其在中國特殊資本市場(chǎng)的格局下，探究貨幣政策中介指標(biāo)變動(dòng)對(duì)深成指波動(dòng)的影響無論是對(duì)于貨幣當(dāng)局還是深市投資者和監(jiān)管者均具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　貨幣政策中介指標(biāo)是央行調(diào)控貨幣政策管理國家經(jīng)濟(jì)的重要媒介，也是影響股價(jià)變動(dòng)的重要因素，探究貨幣政策中介指標(biāo)變動(dòng)對(duì)深成指波動(dòng)的影

2、響效果以及影響機(jī)制，是提高中國央行貨幣政策對(duì)深圳股市的傳導(dǎo)效率，促進(jìn)深市發(fā)展的重要渠道，同時(shí)也可幫助深市投資者識(shí)別貨幣政策中介指標(biāo)變動(dòng)所蘊(yùn)含的豐富信息，提前對(duì)深市股價(jià)走勢(shì)做出理性判斷，利用有效信息充分把握深市行情，做出合理投資決策，進(jìn)而提高投資收益率。
　　通過歸納國內(nèi)外關(guān)于貨幣政策對(duì)股價(jià)影響的理論研究，經(jīng)過總結(jié)提煉發(fā)現(xiàn)，在各種貨幣政策指標(biāo)中，中介指標(biāo)——貨幣供應(yīng)量和利率對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響最顯著，根據(jù)國內(nèi)外研究現(xiàn)狀和中國實(shí)際情況確定

3、這兩類指標(biāo)為研究變量。為了進(jìn)一步明確這兩類貨幣政策中介指標(biāo)對(duì)深成指波動(dòng)的影響方向及機(jī)理進(jìn)行規(guī)范分析，總結(jié)中國不同時(shí)期貨幣政策變化情況以及中介指標(biāo)的歷史走勢(shì)，通過絕對(duì)數(shù)和相對(duì)數(shù)兩個(gè)角度，直接觀察貨幣供應(yīng)量、利率與深成指波動(dòng)之間的相關(guān)性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)相關(guān)性及影響方向并不明確。進(jìn)而進(jìn)行理論分析，從理論層面解釋貨幣供應(yīng)量、利率對(duì)深成指波動(dòng)的影響路徑和影響方向，解決了應(yīng)該是什么的問題。并根據(jù)理論分析做出實(shí)證假設(shè)，假設(shè)一:貨幣供應(yīng)量通過不同路徑影響深成

4、指波動(dòng);假設(shè)二:利率通過不同路徑影響深成指波動(dòng)。
　　基于上述兩點(diǎn)假設(shè)，進(jìn)行建模分析，選擇2000年1月至2017年9月月度數(shù)據(jù):M1、M2、1天和7天銀行間同業(yè)拆借利率與深成指月度收盤價(jià)，建立MS-VAR模型，通過建模分析得出以下幾點(diǎn)結(jié)論:貨幣供應(yīng)量和利率這兩類中介指標(biāo)對(duì)深成指在不同區(qū)制內(nèi)影響程度不同;利率對(duì)深成指影響程度要高于M1、M2為代表的貨幣供應(yīng)量;總體上，M1和M2對(duì)SZ沖擊先負(fù)后正，R1對(duì)SZ存在明顯的負(fù)向沖擊;R7