互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)的影響.pdf

1、近年來(lái)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融悄無(wú)聲息地滲入金融市場(chǎng)，其規(guī)模迅速擴(kuò)張，發(fā)展勢(shì)頭迅猛，書(shū)寫(xiě)金融科技時(shí)代新篇章。互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起極大推動(dòng)了金融創(chuàng)新，新型金融產(chǎn)品層出不窮，持續(xù)翻涌的互聯(lián)網(wǎng)金融熱浪是否會(huì)沖擊我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)？是否會(huì)對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)造成一定的影響？而在互聯(lián)網(wǎng)金融的多種不同模式中，何種模式對(duì)貨幣政策中介目標(biāo)的影響更為顯著？本文對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行一一探究。
　　本文首先以理論為出發(fā)點(diǎn)研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣政策的中介目標(biāo)的影響，分別從貨幣供給

2、和利率兩個(gè)角度進(jìn)行探討。在此基礎(chǔ)上，本文利用文獻(xiàn)檢索法構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)，結(jié)合我國(guó)貨幣政策中介變量的月度數(shù)據(jù)，建立VAR模型，運(yùn)用Johansen檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)對(duì)貨幣政策變量同互聯(lián)網(wǎng)金融指數(shù)之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)，考察我國(guó)貨幣政策受互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊的影響?；谏鲜鰴z驗(yàn)，本文進(jìn)一步構(gòu)建了支付維度、信用業(yè)務(wù)維度和傳統(tǒng)金融的互聯(lián)網(wǎng)化三種維度的指數(shù)，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等方法，探討以上三種維度中何種維度對(duì)

3、貨幣政策的沖擊最為強(qiáng)烈。
　　實(shí)證分析結(jié)果表明，互聯(lián)網(wǎng)金融與狹義貨幣乘數(shù)和利率之間存在一定的互動(dòng)關(guān)系，一方面互聯(lián)網(wǎng)金融促使貨幣乘數(shù)擴(kuò)大，對(duì)貨幣供給的影響是正向的;另一方面互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊通過(guò)利率傳導(dǎo)機(jī)制以及推動(dòng)利率市場(chǎng)化等多種方式加劇了利率波動(dòng)。脈沖分析結(jié)果表明，整體而言互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)利率的影響程度稍強(qiáng)于貨幣乘數(shù)。從互聯(lián)網(wǎng)金融的不同維度看，各個(gè)指數(shù)中支付指數(shù)和信用指數(shù)對(duì)利率的影響都是波動(dòng)性的，而三個(gè)維度中傳統(tǒng)金融的互聯(lián)網(wǎng)化對(duì)于貨幣政策