貨幣政策變動(dòng)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整影響研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)進(jìn)行融資決策的核心問題，在企業(yè)的長期發(fā)展和重要決策過程中，資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整具有重要意義。長期以來，眾多學(xué)者從靜態(tài)角度研究企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)的研究往往存在滯后性。從動(dòng)態(tài)角度研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對(duì)于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)價(jià)值意義重大。目前，有學(xué)者從動(dòng)態(tài)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境角度分析其對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，但研究宏觀經(jīng)濟(jì)中政策性因素對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響的較少。考慮到貨幣政策是貨幣管理當(dāng)局為實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)運(yùn)用較為頻繁的

2、重要工具。因此，本文以貨幣政策動(dòng)態(tài)變動(dòng)為切入點(diǎn)，研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整之間的關(guān)系。
　　本文選擇我國滬深兩市A股制造業(yè)上市企業(yè)為研究樣本，選取2004-2014的年度數(shù)據(jù)，分別從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)角度分析貨幣政策變動(dòng)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。實(shí)證檢驗(yàn)表明，宏觀貨幣政策變動(dòng)確實(shí)對(duì)我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了深刻的影響。緊縮的貨幣政策使得企業(yè)負(fù)債規(guī)模增加，寬松的貨幣政策使得企業(yè)負(fù)債規(guī)模減少，即企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化與實(shí)際利率的變動(dòng)呈現(xiàn)正相關(guān)

3、關(guān)系，而與貨幣供應(yīng)量增長率的變化呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整對(duì)于不同貨幣政策的反應(yīng)速度是不一樣的，緊縮的貨幣政策使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的反應(yīng)速度更加遲緩，寬松的貨幣政策條件下企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整反應(yīng)速度更加靈敏，即企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的反應(yīng)速度與實(shí)際貸款利率的變化呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，而與貨幣供應(yīng)量增長率的變化呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。研究結(jié)論表明，貨幣政策的動(dòng)態(tài)變動(dòng)確實(shí)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)形成影響，本文為優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，對(duì)政府創(chuàng)造良好外部環(huán)境、貨幣管理當(dāng)局提高監(jiān)管