城建基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化問(wèn)題研究——以鎮(zhèn)江水務(wù)公司為例.pdf

1、伴隨著城鎮(zhèn)化步伐的邁進(jìn)，未來(lái)十年中國(guó)將迎來(lái)一個(gè)新的城建基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資期。我國(guó)的城建基礎(chǔ)設(shè)施多是由國(guó)家直接建設(shè)經(jīng)營(yíng)，資金來(lái)源大多靠財(cái)政撥款或銀行貸款支持，近些年來(lái)也有地方融資平臺(tái)為代表以發(fā)行城投債券的方式融資。但投資主體還是局限在國(guó)有企業(yè)和地方政府企業(yè)，導(dǎo)致大量的活躍民營(yíng)資本、外資等市場(chǎng)化的融資方式?jīng)]有得到有效利用，因此融資渠道單一匱乏，融資困難。
　　資產(chǎn)證券化是二十世紀(jì)七十年代創(chuàng)新的金融工具和方法，資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)是將預(yù)計(jì)能產(chǎn)

2、生穩(wěn)定現(xiàn)金流，但在當(dāng)期缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)通過(guò)打包成資產(chǎn)池，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行信用增級(jí)，來(lái)發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化的有價(jià)證券。這一創(chuàng)新工具在短短30年的時(shí)間里，在各個(gè)國(guó)家都得到不同程度的應(yīng)用。資產(chǎn)證券化在我國(guó)發(fā)展起步較晚，最早開(kāi)始在1990年，先后又進(jìn)行兩輪試點(diǎn)，目前已經(jīng)形成了較為成熟的模式，已有多個(gè)成功的基礎(chǔ)資產(chǎn)收益權(quán)證券化的案例值得研究和借鑒。
　　本文以我國(guó)城建基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化融資為研究主題，從多個(gè)角度對(duì)城建基礎(chǔ)設(shè)施證券化的可行性和產(chǎn)品設(shè)計(jì)做了

3、研究。首先系統(tǒng)的論述了資產(chǎn)證券化這一融資工具的基本原理和理論，對(duì)比中美兩種不同的資產(chǎn)證券化模式，進(jìn)而總結(jié)符合中國(guó)特色的資產(chǎn)證券化的操作模式。通過(guò)梳理對(duì)比國(guó)內(nèi)已有的城建基礎(chǔ)設(shè)施融資的幾種常用方式，并結(jié)合我國(guó)目前實(shí)際已發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)證券化的實(shí)踐模式，指出各個(gè)融資方式的適用性和局限性。最后針對(duì)具體案例鎮(zhèn)江水務(wù)集團(tuán)，研究應(yīng)當(dāng)如何為其設(shè)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施收益支持證券的融資方案，能夠使得融資成本較其他融資方式更低，對(duì)融資企業(yè)更有利，并最終得出資產(chǎn)證券