我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究.pdf

1、自20世紀(jì)80年代以來，系統(tǒng)性金融危機(jī)爆發(fā)的頻率越來越高，并且，隨著經(jīng)濟(jì)、金融全球化的發(fā)展，系統(tǒng)性金融危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)的影響力也越來越大。2007年爆發(fā)的美國次貸危機(jī)引發(fā)了全球性金融危機(jī)，并將世界經(jīng)濟(jì)拖入衰退的泥坑，迄今為止，世界經(jīng)濟(jì)未見真正復(fù)蘇的跡象。面對破壞力越來越強(qiáng)的金融危機(jī)，金融危機(jī)的潛在狀態(tài)-金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正日益成為各國政府、國際金融組織及學(xué)界關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　 作為一個(gè)改革與開放中的發(fā)展中國家，中國的經(jīng)濟(jì)、金融面臨的不

2、確定性正在增加。關(guān)注我國當(dāng)前的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況，了解我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征，建立我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、監(jiān)控與防范體系，對于防范我國系統(tǒng)性金融危機(jī)爆發(fā)有著重要的實(shí)踐意義。
　　 本文以我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其防范為研究對象，深入地分析了我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀和傳染性特征；創(chuàng)新地運(yùn)用金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)同步性指標(biāo)構(gòu)建了中國金融壓力指數(shù)，該指數(shù)能連續(xù)而有效地測度我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度；本文還在總結(jié)歷史的金融系統(tǒng)性危機(jī)防范與管理經(jīng)驗(yàn)的基

3、礎(chǔ)上提出了我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的總體思路和防范措施，并以中國金融壓力指數(shù)為被解釋變量，以國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)、金融變量為解釋變量，構(gòu)建了我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。本文內(nèi)容主要分為五大部分，共八章：
　　 第一部分是概述，包括第一章和第二章。第一章主要介紹了本書研究的理論與現(xiàn)實(shí)意義；系統(tǒng)地梳理了金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)歷史文獻(xiàn)；簡要地闡述了本書研究的思路與方法。第二章主要界定了金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概念；闡述了金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)生成與傳染的機(jī)制

4、；分析了金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范的理念。
　　 第二部分是我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，包括第三章。主要描述了我國經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展現(xiàn)狀和我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀。加入世貿(mào)組織以來，我國對外開放程度快速提高，尤其是2006年后中國金融業(yè)全面對外開放，這使我國受國際沖擊傳染的可能性也越來越大。而且，由于國際性金融機(jī)構(gòu)的大量入境，銀行與金融市場之間的通道增加，我國分業(yè)經(jīng)營體制的防火墻效果將減弱。但同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在不斷優(yōu)化，及區(qū)域經(jīng)濟(jì)階梯化發(fā)展趨

5、勢，使得我國經(jīng)濟(jì)對外部沖擊的彈性增強(qiáng)；此外，在金融業(yè)市場化改革與開放過程中，金融機(jī)構(gòu)的公司治理機(jī)制在不斷改善，多層次的金融市場逐漸形成，我國金融監(jiān)管的技術(shù)水平在不斷提高，監(jiān)管制度也在不斷完善，這些都將提高我國金融體系的彈性。即，我國經(jīng)濟(jì)金融部門對沖擊的化解能力提高，一般性沖擊在實(shí)體經(jīng)濟(jì)、銀行體系和金融市場之間的傳染可能性降低。
　　 第三部分是我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染機(jī)制研究，包括第四章。首先根據(jù)我國金融體系的制度特點(diǎn)，建立了我

6、國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染性特征的理論分析框架。其次，運(yùn)用VAR和VEC計(jì)量分析方法，運(yùn)用我國金融相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)證地檢驗(yàn)了我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染性特征。
　　 第四部分是我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的測度，包括第五章。在總結(jié)、借鑒前人研究的基礎(chǔ)上，選擇具有代表意義的我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)同步指標(biāo)，構(gòu)建了中國金融壓力指數(shù)，并運(yùn)用我國2002-2009年的月度數(shù)據(jù)，對樣本期內(nèi)我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度的變化情況進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證的結(jié)果表明：中國在2008年

7、4-12月處在金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)期，且2008年10月是2002年以來中國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最大的時(shí)期。該結(jié)果能較好的擬合2002-2009年中國金融的現(xiàn)實(shí)狀況。
　　 第五部分是我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范研究，包括第六、七、八章。第六章分別介紹了近三十年來各轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家、新興市場國家和發(fā)達(dá)國家在應(yīng)對金融危機(jī)和防范未來金融危機(jī)方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并系統(tǒng)地總結(jié)了這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)給我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范帶來的啟示。第七章系統(tǒng)地提出了我國金融

8、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范思路與具體措施。第八章運(yùn)用國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)金融變量，構(gòu)建了我國金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。
　　 本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)在于：(1)在前人研究的基礎(chǔ)上建立了一個(gè)分業(yè)經(jīng)營體制下金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制的分析框架。在這個(gè)分析框架下，可以發(fā)現(xiàn)，分業(yè)經(jīng)營的法律體系下，國際金融機(jī)構(gòu)是金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在國內(nèi)各部門和國際間傳染的主要媒介，防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該嚴(yán)格這些跨國金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。(2)在前人研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國國情，精心選擇了一組