我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的實(shí)證研究.pdf

1、金融是一國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的重要組成部分，金融安全關(guān)系著一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著金融全球一體化的發(fā)展進(jìn)程加快，一方面，金融的全球化發(fā)展有利于國(guó)家間的經(jīng)濟(jì)的交流與相互促進(jìn)，另一方面，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的相互傳導(dǎo)與放大也隨著金融一體化而變得更加快速。二十世紀(jì)末以來(lái)，金融危機(jī)屢次發(fā)生，且愈加頻繁，特別是系統(tǒng)性金融危機(jī)，一旦發(fā)生容易引起大規(guī)模的全球性金融危機(jī)，對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)體系造成無(wú)法估量的損失。美國(guó)次貸危機(jī)以來(lái)，一直被研究者所忽略的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的重點(diǎn)

2、。我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，金融體系改革過(guò)程中不可避免的面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，并且隨著進(jìn)一步對(duì)外開放，金融市場(chǎng)中的不確定性也不斷的增加，構(gòu)建合理的、科學(xué)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，完善指標(biāo)體系，分析我國(guó)目前系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的具體狀態(tài)，對(duì)于我國(guó)有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高監(jiān)管效率都是非常有意義的。
　　本文以我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象，構(gòu)建系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系并進(jìn)行實(shí)證分析，研究我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀并構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。本文借鑒前人的相關(guān)研究，將系

3、統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)分為宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)、泡沫經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)子系統(tǒng)，并對(duì)這四類風(fēng)險(xiǎn)分別選取了相應(yīng)的預(yù)警指標(biāo)，利用熵值法對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)賦予一定的權(quán)重，結(jié)合臨界點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)安全區(qū)間對(duì)1995年到2014年我國(guó)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)分，并分別從各子系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)情況和整體風(fēng)險(xiǎn)情況兩個(gè)方面對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析；在此基礎(chǔ)上利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)軟件，通過(guò)選取的純金融指標(biāo)進(jìn)一步研究，利用因子分析法進(jìn)行指標(biāo)降維處理，采用GARCH-VaR方法

4、對(duì)中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量，最后通過(guò)輸出預(yù)警信號(hào)指示燈構(gòu)建中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。本文研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的最主要來(lái)源于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，占35％的比重。而宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快導(dǎo)致；近年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的總體趨勢(shì)下降。2005-2007年，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)從32.85快速升至72.92，此后整體呈下降趨勢(shì)，截至2014年，風(fēng)險(xiǎn)得分為14.41，說(shuō)明我國(guó)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)良好，風(fēng)險(xiǎn)得到了較為有效的控制；我國(guó)系統(tǒng)