Shibor市場(chǎng)性和可控性實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)正在向利率完全市場(chǎng)化的目標(biāo)邁進(jìn)，而利率市場(chǎng)化的基本問(wèn)題是要形成一個(gè)真實(shí)反映資金供求關(guān)系，并對(duì)央行的貨幣政策作出及時(shí)準(zhǔn)確反應(yīng)的的基準(zhǔn)利率。有效的基準(zhǔn)利率對(duì)形成合理的市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)、引導(dǎo)資金流向、完善資產(chǎn)定價(jià)和實(shí)現(xiàn)貨幣政策傳導(dǎo)等等方面發(fā)揮著重要作用，因此基準(zhǔn)利率的研究具有重要的意義。學(xué)界對(duì)這個(gè)問(wèn)題有許多研究。2007年1月4日，央行宣布Shibor為我國(guó)的基準(zhǔn)利率，于是，研究的重點(diǎn)就從對(duì)我國(guó)各個(gè)可能成為基準(zhǔn)利率的候選利率上轉(zhuǎn)移到對(duì)Shib

2、or研究上來(lái)。
　　大多數(shù)文獻(xiàn)認(rèn)為基準(zhǔn)利率應(yīng)具有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)性、市場(chǎng)性和可調(diào)控性三個(gè)主要特征。可是，現(xiàn)有文獻(xiàn)很少研究如何檢驗(yàn)一種利率是否滿足以上三個(gè)特征。這是本文研究的中心。圍繞這三個(gè)特性，本文運(yùn)用回歸分析和事件分析法，從利率和交易量?jī)蓚€(gè)角度分析了隔夜Shibor的市場(chǎng)性和可控性，得出的主要結(jié)論是:在可調(diào)控性方面，隔夜Shibor對(duì)于央行存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整能夠及時(shí)準(zhǔn)確作出反應(yīng)。在市場(chǎng)性方面，隔夜Shibor能夠根據(jù)貨幣供求狀況進(jìn)行調(diào)整。

3、我們從這兩個(gè)方面對(duì)Shibor和國(guó)債回購(gòu)利率進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)兩者無(wú)明顯差別。
　　本文與現(xiàn)有文獻(xiàn)的差別有如下六個(gè)方面:1、通過(guò)研究存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)上述兩個(gè)利率市場(chǎng)的影響來(lái)檢驗(yàn)市場(chǎng)性和可調(diào)控性。2、找到了人民幣兌港幣匯率作為除去貨幣供應(yīng)量變化之外的影響本文所討論的利率的其他經(jīng)濟(jì)因素。3、運(yùn)用事件分析法，研究了存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)銀行間國(guó)債回購(gòu)交易利率和Shibor的影響。4、通過(guò)控制人民幣兌港幣匯率和存款準(zhǔn)備金水平值，實(shí)現(xiàn)了高頻的利率