債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)不同行業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響分析.pdf

1、債務(wù)融資結(jié)構(gòu)決定公司的債務(wù)資本構(gòu)成，對(duì)公司治理具有重要作用，進(jìn)而影響到公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。就目前而言，我國(guó)對(duì)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的研究大都是集中在整個(gè)市場(chǎng)或者某單一行業(yè)上，鮮有選取不同行業(yè)的上市公司進(jìn)行對(duì)比分析。然而，不同行業(yè)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)顯然各不相同，行業(yè)因素的存在必然會(huì)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生影響。因此，將不同行業(yè)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響進(jìn)行對(duì)比研究很有必要。
　　本文選取批發(fā)零售業(yè)、電力業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)這三大經(jīng)營(yíng)模式各具

2、特色的行業(yè)作為研究對(duì)象，借鑒相關(guān)理論將債務(wù)融資結(jié)構(gòu)分為債務(wù)融資總體結(jié)構(gòu)、債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)和債務(wù)融資類(lèi)型結(jié)構(gòu)。首先從理論上分析了債務(wù)融資對(duì)績(jī)效產(chǎn)生影響的具體機(jī)制，為實(shí)證檢驗(yàn)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響奠定基礎(chǔ)；其次分別對(duì)三大行業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析；然后以這三大行業(yè)上市公司2004~2013年的數(shù)據(jù)作為樣本，先根據(jù)理論分析提出假設(shè)，然后通過(guò)F檢驗(yàn)、B-P檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)確定建立何種面板數(shù)據(jù)模型，再分行業(yè)對(duì)債務(wù)融資和績(jī)效之

3、間的相關(guān)性利用實(shí)證檢驗(yàn)的方法進(jìn)行具體分析并得出以下結(jié)論：（1）債務(wù)融資總體水平過(guò)高對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效有負(fù)向影響。（2）短期債務(wù)比率對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生正向影響，這種影響程度在電力業(yè)最大，在批發(fā)零售業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)基本相同，長(zhǎng)期債務(wù)比率對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)向影響。（3）銀行借款比例對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效有負(fù)向影響，且對(duì)電力業(yè)影響最大，批發(fā)零售業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)次之。（4）商業(yè)信用比例只對(duì)批發(fā)零售業(yè)的公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著影響，而應(yīng)付股利和應(yīng)付薪酬只對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)的