債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對我國不同行業(yè)經(jīng)營績效的影響分析.pdf

1、債務(wù)融資結(jié)構(gòu)決定公司的債務(wù)資本構(gòu)成，對公司治理具有重要作用，進而影響到公司的經(jīng)營績效。就目前而言，我國對債務(wù)融資結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效關(guān)系的研究大都是集中在整個市場或者某單一行業(yè)上，鮮有選取不同行業(yè)的上市公司進行對比分析。然而，不同行業(yè)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)顯然各不相同，行業(yè)因素的存在必然會對研究結(jié)果產(chǎn)生影響。因此，將不同行業(yè)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對公司經(jīng)營績效的影響進行對比研究很有必要。
　　本文選取批發(fā)零售業(yè)、電力業(yè)和交通運輸業(yè)這三大經(jīng)營模式各具

2、特色的行業(yè)作為研究對象，借鑒相關(guān)理論將債務(wù)融資結(jié)構(gòu)分為債務(wù)融資總體結(jié)構(gòu)、債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)和債務(wù)融資類型結(jié)構(gòu)。首先從理論上分析了債務(wù)融資對績效產(chǎn)生影響的具體機制，為實證檢驗債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對公司經(jīng)營績效的影響奠定基礎(chǔ)；其次分別對三大行業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀進行分析；然后以這三大行業(yè)上市公司2004~2013年的數(shù)據(jù)作為樣本，先根據(jù)理論分析提出假設(shè)，然后通過F檢驗、B-P檢驗和Hausman檢驗確定建立何種面板數(shù)據(jù)模型，再分行業(yè)對債務(wù)融資和績效之

3、間的相關(guān)性利用實證檢驗的方法進行具體分析并得出以下結(jié)論：（1）債務(wù)融資總體水平過高對公司經(jīng)營績效有負(fù)向影響。（2）短期債務(wù)比率對公司經(jīng)營績效產(chǎn)生正向影響，這種影響程度在電力業(yè)最大，在批發(fā)零售業(yè)和交通運輸業(yè)基本相同，長期債務(wù)比率對公司經(jīng)營績效產(chǎn)生負(fù)向影響。（3）銀行借款比例對公司經(jīng)營績效有負(fù)向影響，且對電力業(yè)影響最大，批發(fā)零售業(yè)和交通運輸業(yè)次之。（4）商業(yè)信用比例只對批發(fā)零售業(yè)的公司經(jīng)營績效有顯著影響，而應(yīng)付股利和應(yīng)付薪酬只對交通運輸業(yè)的