中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系研究——基于不同行業(yè)不同競爭性的考察.pdf

1、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的研究一直是學(xué)術(shù)界高度關(guān)注和存在爭議的課題。對于不同國家、不同類型上市公司來講，股權(quán)結(jié)構(gòu)有著自己不同的特點。然而，是否存在著一個有利于公司業(yè)績的最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)形式，卻由于研究方法和對指標選取的不同，有關(guān)的研究尚未形成統(tǒng)一的結(jié)論。另外，目前學(xué)術(shù)界對于股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效相關(guān)性研究的文獻不勝枚舉，但遺憾的是在眾多文獻中，卻缺乏對于不同行業(yè)不同競爭性下，股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司績效影響的系統(tǒng)性研究。 本文的研究正是選擇

2、代表性行業(yè)所屬上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效為研究對象，試圖通過對在不同競爭性下，兩者之間較全面深入的研究，一方面揭示在不同行業(yè)不同競爭性下，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的內(nèi)在聯(lián)系；另一方面，對我國股權(quán)分置改革后，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的進一步完善提供決策建議。 筆者將上市公司所屬行業(yè)按不同競爭性分為了政府完全壟斷型、國有股占主導(dǎo)的壟斷競爭型和一般競爭型，并對應(yīng)選擇了公用事業(yè)行業(yè)、硬件技術(shù)及設(shè)備行業(yè)以及耐用消費品及服裝行業(yè)作為研究樣本。通過總結(jié)和借

3、鑒國內(nèi)外已有的股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的研究成果，將定量分析和定性分析相結(jié)合，實證研究和規(guī)范分析相統(tǒng)籌，結(jié)合歷史的分析方法，運用橫截面數(shù)據(jù)分析和時間序列分析的方法對數(shù)據(jù)進行處理，借助Excel和SPSS統(tǒng)計軟件，建立模型，進行研究。 本文共分為五章，三個部分。 第一部分，即本文第一章。本章作為理論分析前的準備，系統(tǒng)闡述了股權(quán)結(jié)構(gòu)的含義，即包括股權(quán)構(gòu)成和股權(quán)集中度兩部分；同時，列出了衡量行業(yè)競爭性和公司績效的主要衡量指標，提出了

4、本文對于中國上市公司按照行業(yè)競爭性不同所劃分的分類辦法和本文在實證研究中所使用的變量；進而在本章最后，對目前國內(nèi)外學(xué)界關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效所做出的研究作了系統(tǒng)地綜述和歸納，為下文的順利進行，做好了鋪墊。 第二部分，即本文第二章。本章運用歷史分析的方法，從中國股市的出現(xiàn)談起，分三個階段系統(tǒng)考察了中國股市以及中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的發(fā)展和形成過程，最終從股權(quán)構(gòu)成和股權(quán)集中度兩個方面通過分析、計算、整理，用詳實的數(shù)據(jù)資料展示出當前中國

5、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本現(xiàn)狀。 第三部分，即本文第三、四、五章。第三部分是本文的主體部分。分別通過理論分析和實證分析，對中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的相關(guān)性作了研究，并得出結(jié)論。 第三章，即股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的理論研究分為三小節(jié)。第一小節(jié)是闡述下文進行理論分析的理論基礎(chǔ)——委托代理理論；第二小節(jié)是對股權(quán)構(gòu)成與公司績效進行理論分析，分別談及了國有股與公司績效、法人股與公司績效、經(jīng)理人持股與公司績效、流通股與公司績效四個問題

6、。第三小節(jié)從理論上分析了股權(quán)集中度與公司績效的關(guān)系，分別分析了股權(quán)集中度與激勵約束機制、股權(quán)集中度與監(jiān)管機制、股權(quán)集中度與外部接管機制、股權(quán)集中度與代理權(quán)競爭機制四個問題。 第四章，即股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的實證研究，分析了在不同競爭性下不同行業(yè)中，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的特征及其與經(jīng)營績效的關(guān)系。 第五章是在第三章和第四章的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國具體實際，得出分析結(jié)論和提出進一步完善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和進一步推動中國股市改革和發(fā)展的對策

7、及建議。 本文創(chuàng)新點：第一，在研究對象上試圖突破以往的研究者籠統(tǒng)就中國上市公司整體進行研究，或者對某一行業(yè)分析的特點，而是以對行業(yè)競爭性的分析為基礎(chǔ)，對競爭強弱不同的行業(yè)分別進行線性回歸分析；第二，通過定性和定量的分析方法對目前中國上市公司股權(quán)分置改革提出了自己的觀點和想法，對其股改成效做出了初步評價；第三，對于優(yōu)化中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及未來中國股市的發(fā)展提出了自己的建議。如按照不同行業(yè)不同競爭性構(gòu)造上市公司合適的股權(quán)結(jié)構(gòu)：在完