一種含流動性風(fēng)險的保證金模型研究.pdf

1、設(shè)置期貨保證金的目標(biāo)是為了可以防范期貨市場的平常買賣風(fēng)險，保證交易者有能力承擔(dān)期貨合約價格變化帶來的損失，減少期貨市場的違約風(fēng)險。隨著我國期貨市場日益成熟，靜態(tài)保證金制度嚴(yán)重阻礙了期貨市場的快速發(fā)展，亟待開發(fā)一個適應(yīng)我國期貨市場行情的動態(tài)保證金模型。我國期貨市場面臨著諸多風(fēng)險，其中市場價格風(fēng)險和流動性風(fēng)險最為突出，而傳統(tǒng)的動態(tài)保證金模式并不能在降低保證金水平的同時，也能完美覆蓋住市場整體風(fēng)險。這或者是因為缺乏對流動性風(fēng)險的考慮而低估了實

2、際總體風(fēng)險，或者是因為直接考慮市場價格風(fēng)險和流動性風(fēng)險匯總而高估了實際總體風(fēng)險。
　　因此，本文主要研究了含流動性風(fēng)險的動態(tài)保證金模型，對兩種風(fēng)險進(jìn)行分開建模，首先考慮不同期貨間同類風(fēng)險的相關(guān)性，再考慮流動性風(fēng)險和市場價格風(fēng)險間的交互作用，進(jìn)而給出了一個含流動性風(fēng)險的保證金模型設(shè)定。然后，為檢驗含流動性風(fēng)險的動態(tài)保證金模型的優(yōu)越性，將只考慮市場價格風(fēng)險的動態(tài)保證金模型以及分別加總單類型風(fēng)險的保證金模型作為參照進(jìn)行驗證，以滬金、滬鋁