多風(fēng)險結(jié)構(gòu)下期貨動態(tài)交易保證金模型構(gòu)建及實證研究.pdf

1、期貨市場是一個多種風(fēng)險有機整體，人們所關(guān)心的不僅是某種風(fēng)險因子對期貨價格的影響，而更在乎所有風(fēng)險因子作為一個整體對期貨價格的作用，即多風(fēng)險結(jié)構(gòu)下的合成風(fēng)險。期貨交易保證金面臨著期貨市場的多風(fēng)險問題。市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險是影響交易保證金的最重要因素。我國期貨市場流動性風(fēng)險非常突出。傳統(tǒng)動態(tài)交易保證金模型或因缺乏對流動性風(fēng)險的考慮而低估了實際總風(fēng)險，或因加總市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險而高估了實際總風(fēng)險。
　　 本文研究了市場風(fēng)險和流動性風(fēng)

2、險相依性所形成的多風(fēng)險結(jié)構(gòu)下動態(tài)交易保證金模型，使其在保證防范風(fēng)險能力強的基礎(chǔ)上降低交易保證金收取水平。從期貨品種和合約的流動性視角出發(fā)，采用了一種新的綜合性外生流動性指標(biāo)L，假設(shè)流動性風(fēng)險與市場風(fēng)險存在時間序列相關(guān)性，將市場風(fēng)險與流動性風(fēng)險一起納入GARCH族—VaR模型中，從而得到兼控流動性風(fēng)險和市場風(fēng)險的合理的動態(tài)交易保證金水平。對銅、燃料油和豆油期貨的不考慮流動性風(fēng)險的動態(tài)交易保證金模型、多風(fēng)險結(jié)構(gòu)下動態(tài)交易保證金模型1和多風(fēng)險