華誼兄弟投資價(jià)值分析.pdf

1、國(guó)民日益增長(zhǎng)的精神文化需求以及文化產(chǎn)業(yè)的特殊性，決定了文化產(chǎn)業(yè)將會(huì)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)力。影視行業(yè)作為文化產(chǎn)業(yè)的一個(gè)重要細(xì)分行業(yè)，在收入推動(dòng)、技術(shù)跨越、內(nèi)容更新、渠道擴(kuò)展的文化消費(fèi)需求增長(zhǎng)的背景下，影視行業(yè)也迎來(lái)了蓬勃的發(fā)展。影視企業(yè)也越來(lái)越受到投資者的關(guān)注。對(duì)影視企業(yè)進(jìn)行投資價(jià)值分析成為了必然之勢(shì)。2013年，華誼提出了“去電影化”的概念，認(rèn)為華誼不能只做電影，而是需要執(zhí)行新的IP戰(zhàn)略，進(jìn)一步完善以影視娛樂(lè)為支撐的原創(chuàng)IP驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)和

2、品牌授權(quán)娛樂(lè)的全娛樂(lè)性產(chǎn)業(yè)鏈。但是，華誼兄弟作為影視企業(yè)的重要一員，在執(zhí)行新的IP戰(zhàn)略的同時(shí)，似乎沒(méi)有跟上行業(yè)快速發(fā)展的腳步，引起了投資者的關(guān)注。
　　本文主要從兩個(gè)方面，對(duì)華誼兄弟的投資價(jià)值進(jìn)行研究。一方面，以定性的宏觀行業(yè)分析作為基礎(chǔ)，以盈利為核心，通過(guò)對(duì)盈利能力、增長(zhǎng)性、穩(wěn)定性、現(xiàn)金保障能力四個(gè)方面財(cái)務(wù)指標(biāo)的構(gòu)建以及考慮影視企業(yè)內(nèi)部要素對(duì)盈利質(zhì)量的影響，從而建立符合影視行業(yè)上市公司特征的盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，然后對(duì)華誼兄弟的盈利

3、質(zhì)量進(jìn)行具體分析，從而分析華誼兄弟的投資價(jià)值。另一方面，從價(jià)值創(chuàng)造的角度出發(fā)，將杜邦分析體系以及預(yù)測(cè)期期末市凈率引入剩余收益模型，將客觀的會(huì)計(jì)信息與企業(yè)價(jià)值評(píng)估相結(jié)合，對(duì)華誼兄弟進(jìn)行內(nèi)在價(jià)值評(píng)估，并且結(jié)合對(duì)華誼總市值以及股票走勢(shì)的分析，檢驗(yàn)該模型的解釋能力，從定量上對(duì)華誼兄弟的投資價(jià)值做出解釋。結(jié)果表明，該模型對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的解釋能力較強(qiáng)，經(jīng)過(guò)分析發(fā)現(xiàn)華誼兄弟2015年末存在企業(yè)價(jià)值被高估的現(xiàn)象，可在2016年股價(jià)走勢(shì)持續(xù)下降中體現(xiàn)出來(lái)