基于Copula-Kernel模型保險公司綜合風險經(jīng)濟資本度量與配置研究.pdf

1、風險管理對于任何一家企業(yè)的經(jīng)營都是不可或缺的，在面臨高風險的金融行業(yè)更是顯得尤為重要。作為金融業(yè)主體之一，保險是經(jīng)營風險的行業(yè)，需要比其他金融行業(yè)承擔更多而且更加復雜的風險。隨著經(jīng)濟的增長以及保險市場的進一步開放，我國保險公司所面臨的競爭也越來越激烈，構(gòu)建完善的風險管理體制是每個保險企業(yè)的內(nèi)在訴求。
　　作為一種先進的風險管理手段，經(jīng)濟資本風險管理已經(jīng)被廣泛運用于國際保險業(yè)，對保險公司防范風險、穩(wěn)健經(jīng)營起到了積極的影響。經(jīng)濟資本在

2、國內(nèi)也已得到保險公司和監(jiān)管機構(gòu)的認同，是未來保險業(yè)風險管理的主流趨勢。傳統(tǒng)的保險經(jīng)濟資本研究還停留在基于正態(tài)假設的粗略計量以及單一風險類的研究，并且往往將經(jīng)濟資本理解成一個單獨的指標，將計量過程和配置過程分開研究，既不能準確度量保險公司面臨的整體風險，也沒有充分發(fā)揮經(jīng)濟資本風險管理的作用。完整的經(jīng)濟資本風險管理框架包括界定風險、計量整合風險經(jīng)濟資本以及資本配置，本文嘗試以保險公司面臨的保險風險、信用風險和市場風險三類主要風險作為對象，研

3、究如何建立較為精準的經(jīng)濟資本風險管理框架并利用可獲數(shù)據(jù)進行實證分析，對于積極推動保險公司實施經(jīng)濟資本風險管理有著重大意義。
　　本文理論部分基于經(jīng)濟資本管理框架及Copula函數(shù)理論，闡述了本文模型具體方法及選擇依據(jù)。在經(jīng)濟資本管理方面，風險度量工具的優(yōu)劣會直接影響經(jīng)濟資本模型的好壞，本文選擇滿足一致性的風險測度TVaR進行經(jīng)濟資本的計量及配置，以更好地反映組合分散效應及實現(xiàn)資本完全配置。在整合風險方面，各類風險之間的相關性是計量

4、整合風險要考慮的重要因素，傳統(tǒng)的線性相關假設已不適用于復雜的金融風險，而Copula函數(shù)理論發(fā)展及在金融行業(yè)的實踐運用為整合風險提供了技術支持。Copula函數(shù)能夠刻畫非線性非對稱的復雜相關結(jié)構(gòu)，而且可以連接不同類型的邊際分布，為保險公司計量整合經(jīng)濟資本提供了更準確的方法。
　　本文實證部分選取了保險月賠付率、上證國債指數(shù)月收益率及上證綜指月收益率分別刻畫三類風險，利用Copula-Kernel模型構(gòu)建了保險風險與信用風險、信用風

5、險與市場風險兩個兩風險經(jīng)濟資本模型，并在兩風險模型的基礎上進一步構(gòu)建了三風險經(jīng)濟資本模型，利用蒙特卡洛模擬技術測算了基于TVaR的整合風險經(jīng)濟資本并進行了資本配置，通過不同組合的實證結(jié)果比較得到了結(jié)論:一是保險市場中的市場風險、保險風險與信用風險均不服從正態(tài)分布假設，且存在非線性相關關系;二是Copula函數(shù)在整合保險多個風險上更具適用性，依據(jù)其所估算的整合風險經(jīng)濟資本要比不同風險值線性加總更小，減少了不必要的資產(chǎn)，有利于保險公司保持合