基于KMV模型的我國(guó)保險(xiǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、隨著信用經(jīng)濟(jì)的普及和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展，我國(guó)的金融保險(xiǎn)業(yè)取得了快速發(fā)展。與此同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式日益復(fù)雜，危險(xiǎn)性也逐步擴(kuò)大，保險(xiǎn)公司在信用風(fēng)險(xiǎn)管理方面面臨著巨大的挑戰(zhàn)。保險(xiǎn)行業(yè)能否有效度量和管理保險(xiǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)，不僅影響保險(xiǎn)公司自身的風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管，而且影響整個(gè)金融行業(yè)乃至整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行。從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和緊迫性。隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的逐步深入，傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法和技術(shù)已經(jīng)

2、遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)當(dāng)今保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)生的新情況和新問(wèn)題，更不能滿(mǎn)足保險(xiǎn)公司對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)量化和有效管理的需要，這也強(qiáng)烈要求我們對(duì)保險(xiǎn)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)度量與管理進(jìn)行深入研究和分析。
　　鑒于此，本文在系統(tǒng)地梳理國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)成熟的理論和成功的實(shí)踐運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，運(yùn)用定性與定量分析相結(jié)合等方法，圍繞我國(guó)保險(xiǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)研究這一主題，展開(kāi)了一系列理論分析和實(shí)證研究。
　　本文在對(duì)國(guó)內(nèi)外信用風(fēng)險(xiǎn)度量理

3、論的研究進(jìn)行梳理的基礎(chǔ)上，對(duì)國(guó)外主要信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型進(jìn)行了評(píng)述，發(fā)現(xiàn)較之其他模型而言，KMV模型結(jié)合了現(xiàn)代公司理財(cái)和期權(quán)理論，基本思路清晰，數(shù)據(jù)使用限制小，方法操作簡(jiǎn)便，更適合我國(guó)上市保險(xiǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的度量。將KMV模型引入我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)，主要表現(xiàn)在理論和實(shí)證兩大方向。理論方面研究的核心是結(jié)合我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況，詳細(xì)分析傳統(tǒng)KMV模型在度量我國(guó)保險(xiǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中的限制，并對(duì)相關(guān)參數(shù)進(jìn)行修正;實(shí)證方面結(jié)合我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上市公司的情況，

4、選取所有符合2010年-2013年研究年限的A股以及H股上市公司作為研究對(duì)象，通過(guò)各種數(shù)據(jù)的收集、整理、處理和分析，再運(yùn)用MATLAB程序和Excel的迭代方法運(yùn)算參數(shù)變量，最終輸出違約距離。實(shí)證結(jié)果表明違約距離是度量我國(guó)保險(xiǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)狀況的良好指標(biāo)，并且它能夠顯著識(shí)別上市保險(xiǎn)公司之間的風(fēng)險(xiǎn)差異，符合市場(chǎng)顯示的判斷結(jié)果，繼而證明調(diào)整后的KMV模型是適合中國(guó)的，中國(guó)的保險(xiǎn)公司可以借鑒KMV模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
　　本文的創(chuàng)新之處在于

5、對(duì)違約距離進(jìn)行全面分析:一方面，對(duì)違約距離的敏感性進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)公司資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率的變動(dòng)比公司股權(quán)價(jià)值波動(dòng)率的變動(dòng)對(duì)違約距離的影響更大;另一方面，結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析了違約距離的影響因素，發(fā)現(xiàn)違約距離同上市公司的規(guī)模、長(zhǎng)期償債能力、盈利能力和現(xiàn)金流量能力呈正相關(guān)關(guān)系。
　　由此可見(jiàn)，KMV模型在我國(guó)上市保險(xiǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面有很高的應(yīng)用價(jià)值。通過(guò)本文研究，希望能提供以KMV模型為基礎(chǔ)構(gòu)建具有我國(guó)特色的保險(xiǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的相關(guān)