基于KMV模型的我國(guó)上市企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)度量研究.pdf

1、在我國(guó)目前的上市企業(yè)負(fù)債中,銀行貸款幾乎占到80％左右,有的甚至高達(dá)90％。作為上市企業(yè)最大債權(quán)人的銀行,由上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)低效、財(cái)務(wù)危機(jī)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等原因帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)已成為我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。2007年8月美國(guó)次貸危機(jī)強(qiáng)烈的警示我們,信用風(fēng)險(xiǎn)的破壞性、聯(lián)動(dòng)性和不確定性會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失并影響到經(jīng)濟(jì)體的投資決策和收益。信用經(jīng)濟(jì)越發(fā)展,信用活動(dòng)越活躍,越需要加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)的度量和管理。如何有效度量進(jìn)而管理信用風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前我國(guó)

2、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理的迫切要求。
　　 本文在介紹信用風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)管理概念的基礎(chǔ)上,分別對(duì)傳統(tǒng)和現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型作了理論上的概述,并對(duì)現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行評(píng)述,總結(jié)得出我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)更適合使用KMV模型度量上市企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)。接下來(lái)利用我國(guó)證券市場(chǎng)的公開信息,選取120家上市企業(yè)2007—2009年共三年的市場(chǎng)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),對(duì)KMV模型進(jìn)行修正,以凈資產(chǎn)價(jià)格計(jì)算上市企業(yè)非流通股的市場(chǎng)價(jià)值,對(duì)KMV模型的違