基于KMV方法的上市環(huán)保企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)度量問(wèn)題研究.pdf

1、我國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的階段，同時(shí)面臨著嚴(yán)重的環(huán)境污染，解決環(huán)境污染問(wèn)題刻不容緩。治理環(huán)境問(wèn)題單靠政府的政策不能起到預(yù)期的效果，還要依靠企業(yè)和社會(huì)公眾的共同努力。我國(guó)已經(jīng)有相當(dāng)一部分企業(yè)參與到了環(huán)保的領(lǐng)域中，這類企業(yè)稱為環(huán)保企業(yè)。環(huán)保企業(yè)目前在我國(guó)的發(fā)展還處于初級(jí)階段，面臨著一系列的發(fā)展難題，其中一個(gè)就是資金來(lái)源的問(wèn)題。環(huán)保企業(yè)大多依靠政府的財(cái)政資金補(bǔ)貼，以及來(lái)自銀行的貸款。然而銀行貸款給環(huán)保企業(yè)的數(shù)額是非常小的，這主要是因?yàn)槌砷L(zhǎng)中的環(huán)

2、保企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。研究環(huán)保企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題對(duì)于銀行控制自身風(fēng)險(xiǎn)，并且對(duì)于環(huán)保企業(yè)提高其信用質(zhì)量都十分必要。
　　本文首先分析了現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量的幾種模型，接著對(duì)我國(guó)和國(guó)外環(huán)保企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行了介紹。然后，本文對(duì)KMV方法是否適用于度量我國(guó)環(huán)保企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。將目前上市的環(huán)保企業(yè)分為ST組和非ST組，在違約點(diǎn)的設(shè)計(jì)上本文根據(jù)我國(guó)環(huán)保行業(yè)的特點(diǎn)對(duì)違約點(diǎn)參數(shù)進(jìn)行修正，分別計(jì)算違約點(diǎn)為短期負(fù)債加上0.25、0.5和0.75

3、倍長(zhǎng)期負(fù)債下的違約距離。實(shí)證結(jié)果表明，采取KMV方法計(jì)算出的結(jié)果顯示ST組的違約距離明顯低于非ST組。然后本文采用了極端反應(yīng)檢驗(yàn)、曼-惠特尼U檢驗(yàn)，以及Kolmogorov-Smirnov檢驗(yàn)對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明，ST組的違約距離在統(tǒng)計(jì)上顯著地低于非ST組的違約距離。實(shí)證和檢驗(yàn)結(jié)果均證明了運(yùn)用KMV方法可以有效衡量我國(guó)環(huán)保企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。為了使KMV方法更加準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)我國(guó)上市環(huán)保企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，本文運(yùn)用ROC曲線進(jìn)一步對(duì)違約