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1、KMV模型對(duì)中小板上市企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)用摘要:信用風(fēng)險(xiǎn)一直以來(lái)都是金融機(jī)構(gòu)及其監(jiān)管部門的風(fēng)險(xiǎn)管理的主要對(duì)象和核心內(nèi)容。中小板企業(yè)是關(guān)系到我國(guó)經(jīng)濟(jì)民生的的重要行業(yè)。從我國(guó)中小板企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā),本文旨在通過(guò)應(yīng)用KMV模型對(duì)不同類型中小板上市企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量,比較得出績(jī)優(yōu)類(非ST類)和績(jī)差類(ST類)上市公司風(fēng)險(xiǎn)狀況。關(guān)鍵詞:KMV模型中小板上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)一、引言目前,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂(lè)觀,全球經(jīng)濟(jì)仍處危機(jī)后的調(diào)整期,國(guó)際環(huán)境充滿復(fù)
2、雜性和不確定性;國(guó)內(nèi)原有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、增長(zhǎng)動(dòng)力逐漸削弱,新優(yōu)勢(shì)尚未形成,市場(chǎng)信心和預(yù)期不穩(wěn),經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在尋求新平衡的過(guò)程中。債務(wù)危機(jī)和信貸危機(jī)將在中國(guó)大面積的出現(xiàn),加上西方特別是歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)的低迷,對(duì)中國(guó)手上的外匯和外國(guó)債券都造成了大面積的縮水沖擊,中小板上市公司市場(chǎng)也持續(xù)低迷,處于危機(jī)中的我國(guó)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)面臨較為嚴(yán)重的打擊。中小企業(yè)是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展,構(gòu)造市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體,促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)力量。特別是當(dāng)前,在確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)、
3、緩解就業(yè)壓力、實(shí)現(xiàn)科教興國(guó)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面,均發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。為此,正確指導(dǎo)國(guó)有小企業(yè)改革,大力扶持各類中小企業(yè)發(fā)展,已成為當(dāng)前一項(xiàng)刻不容緩的戰(zhàn)略任務(wù)。(1)結(jié)果分析表1違約率對(duì)比表注:所選取的中小板股票為ST類:002047(ST成霖)、002162(ST上控)、002200(ST大地)、002265(ST西儀)、002506(ST超日)和非ST類:002010(傳化股份)、002140(東華科技)、002173(千足珍珠
4、)、002213(特爾佳)、0024498(漢纜股份)。從ST類中小板上市公司的數(shù)據(jù)變化來(lái)看,在2010、2011和2012的三年中,違約率的均值的變化情況為:0.0064955、0.0118757、0.02684。預(yù)期違約率從2010年的0.0064955到2011年的0.0118757再到2012年的0.026841,預(yù)期違約率卻逐年增加,其中,2011年預(yù)期違約率為2010年的1.83倍,2012年預(yù)期違約率為2011年的2.2倍
5、,為2010年預(yù)期違約率的4.13倍,可以發(fā)現(xiàn),ST類中小板上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)是逐年惡化的。與之對(duì)應(yīng)的,從非ST類中小板上市公司的數(shù)據(jù)變化來(lái)看,在2010、2011、2012年的三年中,非ST類違約率的均值的變化情況為:0.016328、0.0074119、0.0086916。可以發(fā)現(xiàn),2010年預(yù)期違約率為2011年的2.2倍,2010年預(yù)期違約率為2012年的1.88倍,2011年和2012年的信用風(fēng)險(xiǎn)水平明顯好于2010年,雖然2
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