基于KMV模型的融資租賃公司信用風(fēng)險度量研究.pdf

1、隨著金融方式的不斷創(chuàng)新，融資租賃在現(xiàn)代金融業(yè)中成為繼銀行信貸之后的第二大融資渠道，其經(jīng)濟(jì)地位緊挨著銀行、證券、保險、信托，所以融資租賃公司整體狀況將直接影響到我國投資者的利益和國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。當(dāng)前，信用風(fēng)險也已逐漸成為當(dāng)今金融機(jī)構(gòu)所面臨的最為重要的風(fēng)險之一，其風(fēng)險的表現(xiàn)形式也變得越來越復(fù)雜和多樣化，其危險性也變得越來越大，故而對于融資租賃行業(yè)而言，能否有效度量和管理融資租賃公司信用風(fēng)險，不僅關(guān)系到融資租賃公司自身的風(fēng)險控制和監(jiān)管，而且關(guān)

2、系到整個社會經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行。
　　隨著我國融資租賃市場發(fā)展的需要，一般信用風(fēng)險度量方法已不能夠適應(yīng)其變化需求，如何能夠精確識別和度量其信用違約風(fēng)險已成為必然需求，根據(jù)融資租賃行業(yè)的上市公司信用風(fēng)險的特征，來預(yù)測和度量其信用風(fēng)險的大小，這對于融資租賃行業(yè)而言具有其深遠(yuǎn)的意義。隨著我國股權(quán)分置改革的不斷深化和我國融資租賃業(yè)務(wù)也逐漸深入到國民經(jīng)濟(jì)中去，融資租賃公司的風(fēng)險管理意識也逐漸變得越來越強(qiáng)烈，風(fēng)險監(jiān)管也變得尤其重要，但是度量融資租

3、賃公司信用風(fēng)險的實(shí)證研究并不多。這也就強(qiáng)烈要求我們對融資租賃公司的信用風(fēng)險度量與管理進(jìn)行深入的研究和分析，選擇一種適宜的度量融資租賃公司信用違約風(fēng)險方法，來降低信用風(fēng)險，以使融資租賃公司得到更快更好的發(fā)展。KMV模型是一種將期權(quán)定價的方式應(yīng)用于信用風(fēng)險管理，并以此來度量公司信用風(fēng)險的度量模型;若以KMV模型為基礎(chǔ)構(gòu)建模型被運(yùn)用于我國融資租賃上市公司上來，則將可以盡可能的預(yù)測并規(guī)避其信用風(fēng)險，以促進(jìn)我國融資租賃行業(yè)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定的發(fā)展。

4、r>　　本文將KMV模型引入到融資租賃市場上來，主要從理論和實(shí)證兩大方向來分析我國融資租賃公司信用違約風(fēng)險。理論方面，主要是通過第二、三章來分析融資租賃公司信用風(fēng)險的特殊性、現(xiàn)狀和存在問題以及度量模型，其核心在于以KMV模型為基礎(chǔ)構(gòu)建融資租賃公司信用風(fēng)險度量模型，涉及到了模型的理論框架和構(gòu)建過程以及模型所涉及公式的推導(dǎo)過程;實(shí)證方面，集中在第四章，主要針對我國融資租賃市場上市公司的特殊情況，文中花了大量篇幅首先來進(jìn)行基于KMV模型融資租

5、賃公司信用風(fēng)險度量模型各類參數(shù)的確定，接著甄選出一定數(shù)量的融資租賃行業(yè)上市公司以及ST公司、*ST公司樣本做對比實(shí)證分析，在模型參數(shù)所確定的基礎(chǔ)上，通過各種數(shù)據(jù)的收集、整理、處理和分析，再運(yùn)用Excel的迭代計算和Matlab程序來運(yùn)算參數(shù)變量，最終得算出違約距離DD和理論預(yù)期違約率EDF，通過模型最終輸出變量（主要是通過風(fēng)險度量指標(biāo)違約距離和預(yù)期違約率）來度量融資租賃公司的信用風(fēng)險。經(jīng)過實(shí)證研究結(jié)果表明，針對于現(xiàn)實(shí)意義而言，基于KMV