基于跳躍擴散KMV模型的上市公司信用風(fēng)險度量.pdf

1、信用是金融市場健康發(fā)展的基石，信用風(fēng)險度量倍受金融理論和實務(wù)界關(guān)注。傳統(tǒng)的信用風(fēng)險度量方法主要以企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)分析為主，信用風(fēng)險評估結(jié)果不夠系統(tǒng)全面。KMV模型結(jié)合了企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)和資本市場信息，更能反映企業(yè)的實際信用狀況。但該模型忽略了資產(chǎn)價格的跳躍行為，存在一定缺陷。本文擬將資產(chǎn)價格跳躍行為引入其中，構(gòu)建一個跳躍擴散KMV模型，以期更加準確地度量上市公司的信用風(fēng)險。
　　本文首先對信用風(fēng)險和資產(chǎn)價格跳躍行為的相關(guān)文獻與理論基礎(chǔ)進行

2、梳理，指出KMV模型作為信用風(fēng)險度量工具的優(yōu)勢和不足，且資產(chǎn)價格跳躍行為是存在的。然后詳細討論跳躍擴散過程下的期權(quán)定價模型，并基于跳躍擴散期權(quán)定價模型、廣義Ito引理與Leland的研究構(gòu)建一個跳躍擴散KMV模型。最后利用極大似然法估計跳躍風(fēng)險參數(shù)以描述股票價格的跳躍特征，再基于最小二乘法計算違約距離參數(shù)來考察上市公司的信用風(fēng)險，并對比分析跳躍擴散KMV模型與傳統(tǒng)KMV模型的信用風(fēng)險度量效果。
　　研究結(jié)果表明，ST公司股票價格的