企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)度量的KMV模型設(shè)計(jì).pdf

1、信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行業(yè)乃至整個(gè)金融業(yè)中最重要的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)直接對(duì)經(jīng)濟(jì)生活造成不同程度的影響，甚至?xí)绊懙絿业暮暧^經(jīng)濟(jì)決策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理和度量是相當(dāng)重要的。我國學(xué)者大多對(duì)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，而對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)的度量還很少。
　　目前很多企業(yè)集團(tuán)實(shí)務(wù)界人士已經(jīng)認(rèn)識(shí)到母子公司信用風(fēng)險(xiǎn)，并提出了自己的觀點(diǎn)，但都是基于制度上加強(qiáng)資金保障制度—授信制度，用制度來保證資金安全，制度是人為制定的必然存在一些不可避免的漏洞

2、?，F(xiàn)代先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論的思想已接近成熟，但真正能很好掌握并將現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論靈活的運(yùn)用到企業(yè)集團(tuán)中的人才還是非常缺少的，企業(yè)集團(tuán)無法對(duì)子公司的授信進(jìn)行準(zhǔn)確性的判斷，缺少有效控制信用風(fēng)險(xiǎn)的模型和衡量信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。
　　企業(yè)集團(tuán)資金集中管理，對(duì)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展有眾多好處與優(yōu)點(diǎn)，以統(tǒng)領(lǐng)全局的觀點(diǎn)分配資金，減少資金鏈的長度，提高資金的使用效率?，F(xiàn)階段，企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式下，資金管理中心要對(duì)整個(gè)企業(yè)集團(tuán)中所需的資金進(jìn)行籌集和

3、合理的分配。企業(yè)集團(tuán)既是子公司的股東又是債權(quán)人，管理中心要根據(jù)子公司的情況考慮是否給予子公司進(jìn)行貸款，所以，企業(yè)集團(tuán)母子公司之間就產(chǎn)生了類似銀行與借款人之間的信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行的信用違約風(fēng)險(xiǎn)就轉(zhuǎn)嫁到了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，如果子公司資金使用不當(dāng)，預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益無法達(dá)到，必然影響子公司的貸款償還，嚴(yán)重時(shí)不但子公司要陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，并且會(huì)引起企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)危機(jī)，最終甚至導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)破產(chǎn)倒閉。
　　從我國當(dāng)前所屬的經(jīng)濟(jì)國情分析，上市公司為少數(shù)，大多數(shù)企

4、業(yè)都是非上市公司。由于集團(tuán)公司組織架構(gòu)的原因，集團(tuán)公司內(nèi)部，母公司與子公司之間存在著信用風(fēng)險(xiǎn)。但對(duì)于集團(tuán)公司來說，母子公司都上市的甚少，從而集團(tuán)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，難以得到很好的度量。
　　本文利用期權(quán)定價(jià)的KMV模型對(duì)企業(yè)集團(tuán)下的上市子公司的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，為母公司是否該給予子公司貸款提供了判斷依據(jù)，針對(duì)非上市公司對(duì)KMV模型進(jìn)行修正，使其可以應(yīng)用到對(duì)非上市子公司的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，希望本文的研究能給企業(yè)集團(tuán)的母子公司信用風(fēng)險(xiǎn)

5、度量帶來一些實(shí)質(zhì)性的幫助。
　　本文運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等有關(guān)原理，對(duì)我國企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。將理論模型與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合，并運(yùn)用EXCEL、MATLAB等軟件，應(yīng)用KMV模型對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的上市子公司信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并從理論上得出可以應(yīng)用于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的非上市子公司的信用風(fēng)險(xiǎn)度量修正模型。
　　本文主要結(jié)論：
　　一、本文對(duì)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究的過程中，得出，企業(yè)集團(tuán)母子公司之間存在信

6、用違約風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論，為企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范提供了理論支持。
　　二、當(dāng)前我國無法建立違約距離和違約概率的函數(shù)映射關(guān)系，但通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，違約距離的大小仍然能給企業(yè)集團(tuán)的決策者做出信貸決策提供重要的參考數(shù)據(jù)。
　　三、KMV模型利用股票數(shù)據(jù)作為主要的數(shù)據(jù)，對(duì)子公司的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，是具有前瞻性的，股價(jià)的實(shí)時(shí)波動(dòng)，能及時(shí)的使企業(yè)集團(tuán)決策者做出正確的信貸決策。
　　四、引入人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)解決了KMV模型對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部非上市