基于相依違約的企業(yè)集團信用風(fēng)險度量研究.pdf

1、具有違約相依性的企業(yè)集團信用風(fēng)險是銀行和監(jiān)管部門強烈關(guān)注的問題。由于集團之間的關(guān)聯(lián)交易頻繁、擔(dān)保和互保無序，使得企業(yè)集團的信用風(fēng)險具有傳染性、延遲性和突發(fā)性。加之銀行對企業(yè)集團授信存在“多頭授信”和“授信過度”的情況，信息不對稱等因素導(dǎo)致了對企業(yè)集團的信用風(fēng)險識別能力不強，使其風(fēng)險易擴散或波及到相關(guān)的企業(yè)和金融機構(gòu)，極具破壞性。因此，需要建立能準(zhǔn)確度量具有違約相依性的企業(yè)集團的信用風(fēng)險模型。 本文根據(jù)我國市場發(fā)育不完善特點，引入

2、不完全信息條件下的混合模型。由于模型只考慮單個企業(yè)的情況，并沒有將企業(yè)集團中有關(guān)聯(lián)的其他企業(yè)體現(xiàn)在模型中。因此，通過研究分析，選擇合適Copula函數(shù)應(yīng)用于不完全信息條件下的混合模型中，可以更加準(zhǔn)確、方便地刻畫企業(yè)集團間企業(yè)的違約相依結(jié)構(gòu)。由于資產(chǎn)價值波動率是影響模型估計的重要輸入變量，對波動率的估計準(zhǔn)確性將影響模型的違約度量結(jié)果。而現(xiàn)有對違約概率的度量研究中，簡單地將波動率視為常數(shù)，較少考慮波動率的異方差性。因此，通過GARCH模型建