老齡化對(duì)家庭人力資本與資產(chǎn)投資的影響研究.pdf

1、傳統(tǒng)老齡化的經(jīng)濟(jì)分析多基于宏觀視角，相關(guān)研究存在著傳導(dǎo)機(jī)制不清晰和研究結(jié)論不明確兩大困境。宏觀視角下，老齡化會(huì)通過勞動(dòng)力市場(chǎng)和資本市場(chǎng)分別作用于勞動(dòng)力數(shù)量、質(zhì)量與資本供給，影響要素稟賦結(jié)構(gòu)和比較優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。微觀視角下，家庭既是人力資本投資的微觀決策主體，也是儲(chǔ)蓄、股票、基金、國(guó)債等金融資產(chǎn)的微觀投資主體，無論從勞動(dòng)力市場(chǎng)還是資本市場(chǎng)角度，老齡化都通過作用于微觀家庭的人力資本投資、消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、資產(chǎn)選擇等決策，對(duì)全要素生產(chǎn)率、資

2、本積累、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等宏觀因素產(chǎn)生影響?；谖⒂^家庭視角理清老齡化的影響機(jī)制是科學(xué)評(píng)價(jià)老齡化效應(yīng)的關(guān)鍵，本文針對(duì)老齡化條件下家庭人力資本與資產(chǎn)投資特征和影響因素，細(xì)致考察了老齡化對(duì)家庭教育、勞動(dòng)力遷移、儲(chǔ)蓄、金融資產(chǎn)投資的影響機(jī)制和效應(yīng)，以此提出了老齡化條件下系統(tǒng)促進(jìn)人力資本投資和物質(zhì)資本增長(zhǎng)的理論機(jī)制和實(shí)現(xiàn)路徑。主要研究?jī)?nèi)容和結(jié)論如下:
　　第一，針對(duì)老齡化對(duì)家庭教育投資的影響，基于微觀家庭視角構(gòu)建了一個(gè)兩期世代

3、交疊模型，發(fā)現(xiàn)在反饋式的家庭代際關(guān)系中老年和少兒人口撫養(yǎng)比對(duì)家庭教育投資有負(fù)效應(yīng)。實(shí)證分析證實(shí)了理論模型的結(jié)論，表明老齡化顯著降低了我國(guó)家庭教育投資水平及其占家庭總支出的比重，并對(duì)家庭教育投資概率和規(guī)模都有顯著負(fù)效應(yīng)。此外，老齡化對(duì)我國(guó)農(nóng)村和中西部家庭的影響顯著大于城鎮(zhèn)和東部家庭，對(duì)低收入家庭人力資本投資的負(fù)效應(yīng)大于中等收入家庭，而對(duì)高收入家庭無顯著影響，意味著老齡化會(huì)加大我國(guó)城鄉(xiāng)、區(qū)域和階層間的人力資本稟賦差距。研究還發(fā)現(xiàn)，少兒人口數(shù)

4、量及比重對(duì)家庭教育投資也有顯著負(fù)效應(yīng)，這支持了子女質(zhì)量與數(shù)量的替代理論，意味著為緩解老齡化而采取的放松生育政策會(huì)進(jìn)一步擠出微觀人力資本投資。
　　據(jù)此本文提出了老齡化和放松生育背景下促進(jìn)我國(guó)人力資本積累的政策含義，主要包括:隨老齡化加劇我國(guó)應(yīng)加大公共教育投資力度，以抵消老齡化對(duì)微觀人力資本投資的負(fù)面影響。更加有針對(duì)性地幫扶受老齡化影響較大的農(nóng)村、中西部、低收入家庭等弱勢(shì)群體，提高其教育投資水平，縮小區(qū)域和階層間的人力資本稟賦差距和

5、收入分配差距。針對(duì)放松生育政策輔以配套的人力資本投資措施，減小撫幼負(fù)擔(dān)對(duì)人力資本的負(fù)效應(yīng)。
　　第二，遷移是人力資本投資的重要方面，針對(duì)老齡化對(duì)家庭勞動(dòng)力遷移的影響，基于微觀家庭決策視角構(gòu)建了勞動(dòng)力遷移模型，并利用中國(guó)家庭追蹤調(diào)查面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，若只考慮就業(yè)擠出效應(yīng)，老齡化會(huì)抑制農(nóng)村勞動(dòng)力遷移，而如果老年人從事隔代撫育則會(huì)促進(jìn)勞動(dòng)力外出就業(yè)。中低齡、女性和健康老年人提供了更多的隔代撫育，對(duì)農(nóng)村勞動(dòng)力遷移的影響更小

6、或不顯著。分析結(jié)果還顯示，老齡化對(duì)年輕、男性和高學(xué)歷農(nóng)村勞動(dòng)力的影響更小，養(yǎng)老撫幼責(zé)任主要由年長(zhǎng)、女性和高中以下學(xué)歷的勞動(dòng)力承擔(dān)，隔代撫育對(duì)勞動(dòng)力遷移的促進(jìn)效應(yīng)主要作用于年輕和低學(xué)歷勞動(dòng)力。此外，養(yǎng)老壓力對(duì)我國(guó)農(nóng)村勞動(dòng)力遷移的負(fù)效應(yīng)自東向西依次減小，并對(duì)資產(chǎn)水平較低的底層家庭影響更為顯著。
　　基于此本文提出了老齡化條件下促進(jìn)我國(guó)農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移就業(yè)的政策含義。主要包括:應(yīng)充分利用我國(guó)家庭的傳統(tǒng)的隔代撫育機(jī)制，在日益嚴(yán)重的老齡化進(jìn)程

7、中充分發(fā)揮隔代撫育的積極作用，通過促進(jìn)農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移就業(yè)提高其勞動(dòng)力參與率，進(jìn)一步發(fā)掘人口紅利。從老年人福利角度，農(nóng)村勞動(dòng)力外出就業(yè)在減少老年人所獲照料的同時(shí)，還會(huì)增加其照料孫輩未成年人的家務(wù)勞動(dòng)，應(yīng)重點(diǎn)幫扶主要提供隔代撫育的女性和低齡老年人。從勞動(dòng)力特征角度，老齡化對(duì)我國(guó)農(nóng)村的女性、高齡和低學(xué)歷勞動(dòng)力遷移的負(fù)效應(yīng)更顯著，此外這一負(fù)效應(yīng)主要作用于資產(chǎn)水平較低的底層家庭，因此老齡化條件下進(jìn)一步發(fā)掘農(nóng)村剩余勞動(dòng)力潛力，應(yīng)更加有針對(duì)性地重點(diǎn)支

8、持這部分勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移就業(yè)。
　　第三，關(guān)于老齡化對(duì)家庭儲(chǔ)蓄的影響，理論分析來看老齡化對(duì)微觀儲(chǔ)蓄有生命周期消費(fèi)效應(yīng)和預(yù)防效應(yīng)兩方面影響，其凈效應(yīng)尚不明確。本文利用中國(guó)家庭追蹤調(diào)查面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了家庭年齡結(jié)構(gòu)與儲(chǔ)蓄率的關(guān)系，結(jié)果顯示老齡化對(duì)我國(guó)微觀家庭儲(chǔ)蓄率的凈效應(yīng)為正，意味著家庭由于老齡化而產(chǎn)生的預(yù)防動(dòng)機(jī)大于生命周期消費(fèi)模式對(duì)儲(chǔ)蓄率的負(fù)效應(yīng)，我國(guó)以此收獲了第二次人口紅利。此外，老齡化對(duì)家庭是否選擇儲(chǔ)蓄和儲(chǔ)蓄規(guī)模都有顯著正效應(yīng)，說明

9、第二次人口紅利同時(shí)體現(xiàn)在微觀儲(chǔ)蓄的參與決策和數(shù)量決策。以上結(jié)論在對(duì)不同類型的儲(chǔ)蓄和消費(fèi)的回歸中均穩(wěn)健。研究還發(fā)現(xiàn)，老齡化雖提高了各收入階層、區(qū)域和城鄉(xiāng)家庭的儲(chǔ)蓄，但對(duì)收入水平較低的家庭和農(nóng)村、中西部家庭影響更大，間接印證了老齡化對(duì)微觀儲(chǔ)蓄率的正效應(yīng)源于第二次人口紅利的預(yù)防動(dòng)機(jī)。
　　據(jù)此本文提出了老齡化條件下充分利用第二次人口紅利的政策。主要包括:從資本積累和資本市場(chǎng)視角考察老齡化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，不應(yīng)僅關(guān)注老齡化對(duì)第一次人口紅利

10、的不利影響，還應(yīng)重視老齡化的預(yù)防儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)創(chuàng)造的第二次人口紅利，客觀科學(xué)研判老齡化對(duì)中國(guó)資本積累和經(jīng)濟(jì)的凈效應(yīng)。應(yīng)積極利用老齡化創(chuàng)造的第二次人口紅利，有效利用未雨綢繆偏好帶來的新增儲(chǔ)蓄，提高其利用效率，促進(jìn)資本轉(zhuǎn)化和資本形成，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。在第二次人口紅利的利用方面，需要注意其階層、城鄉(xiāng)和區(qū)域的結(jié)構(gòu)性差異，更加有針對(duì)性地制定政策措施，合理利用第二次人口紅利為中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的緩沖期，加快要素市場(chǎng)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)體制改革，提前評(píng)估并科學(xué)應(yīng)對(duì)老齡化

11、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響。
　　第四，關(guān)于老齡化對(duì)家庭金融資產(chǎn)投資的影響，研究發(fā)現(xiàn)老齡化對(duì)我國(guó)家庭金融資產(chǎn)投資規(guī)模無顯著影響，但會(huì)改變微觀金融資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu):老齡化會(huì)顯著增加家庭現(xiàn)金和金融機(jī)構(gòu)存款占家庭金融總資產(chǎn)的比重，同時(shí)對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)性較高的金融資產(chǎn)投資有負(fù)效應(yīng)，并顯著降低其占家庭金融總資產(chǎn)的比重。這說明老齡化會(huì)促使家庭將更多的金融資產(chǎn)配置為現(xiàn)金和金融機(jī)構(gòu)存款這類較為傳統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)性最低的資產(chǎn)，同時(shí)擠出風(fēng)險(xiǎn)性較高的金融資產(chǎn)投資。此外，老齡化

12、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較高的金融資產(chǎn)投資的影響同時(shí)體現(xiàn)在參與決策和數(shù)量決策，既降低了家庭投資風(fēng)險(xiǎn)性較高資產(chǎn)的概率，也會(huì)促使已經(jīng)選擇這類資產(chǎn)投資的家庭降低投資數(shù)量。研究還發(fā)現(xiàn)，老齡化對(duì)不同類型金融資產(chǎn)投資的影響存在顯著的異質(zhì)性，對(duì)現(xiàn)金和金融機(jī)構(gòu)存款投資比重的影響顯著為正，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性較高資產(chǎn)投資的負(fù)效應(yīng)主要體現(xiàn)為降低股票資產(chǎn)投資，對(duì)基金和金融衍生品投資影響不顯著，對(duì)政府債券投資的影響顯著為正。
　　基于此本文提出了老齡化條件下因應(yīng)微觀金融資產(chǎn)投資趨勢(shì)