開放式證券投資基金績效評估新方法——隨機(jī)折扣因子模型及其實(shí)證研究.pdf

1、復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文開放式證券投資基金績效評估新方法——隨機(jī)折扣因子模型及其實(shí)證研究姓名：王瑾申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：統(tǒng)計學(xué)指導(dǎo)教師：鄭方賢20070522中文摘要證券投資基金是我國金融市場上的新品種。共同基金流行于西方金融市場較為發(fā)達(dá)的國家，距今已有100多年的歷史，它目前已經(jīng)發(fā)展成為金融市場中一種非常重要的金融工具。隨著我國基金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，基金品種的不斷豐富，對基金進(jìn)行研究、分析和評價己變得日益迫切和重要。并且事實(shí)上，各基金由于

2、投資理念和操作方式各有其特點(diǎn)和風(fēng)格，其績效和風(fēng)險也不大相同，因此有必要對基金的實(shí)際操作結(jié)果進(jìn)行評估。本文首先對國內(nèi)外基金績效的評估方法進(jìn)行了分類和總結(jié)，著重介紹了基于馬柯維茨投資組合選擇理論(Markowitz，1952)的基金績效風(fēng)險調(diào)整收益方法、反映基金管理人投資才能——證券選擇能力和市場時機(jī)把握能力的若千方法等國內(nèi)外已經(jīng)進(jìn)行過深入研究的成熟的評估方法。然后引入了本文提出的較新的方法一隨機(jī)折扣因子模型的評價方法，該方法的原理在于假設(shè)

3、市場無套利存在，任何資產(chǎn)的價格都是隨機(jī)折扣因子折現(xiàn)的未來收益期望值。本文選取成立時間至少三年的開放式證券投資基金的交易數(shù)據(jù)作為樣本，將隨機(jī)折現(xiàn)因子方法引入證券投資基金的績效評估過程，運(yùn)用隨機(jī)折扣因子的資產(chǎn)定價方法將該折扣因子作為解釋投資人利用信息程度的變量，從而計算出傳統(tǒng)評估指標(biāo)在折扣因子作為條件變量下的值，并將得到的結(jié)果與傳統(tǒng)的業(yè)績評估方法做出比較。一方面證明了該方法是評價動態(tài)過程投資組合績效的很好方法，另一方面提出在信息變量和基礎(chǔ)資