基于因果關系的金融市場間傳導性研究.pdf

1、全球經(jīng)濟的迅猛發(fā)展,對于中國的經(jīng)濟既是機遇又是挑戰(zhàn),利益與風險并存,如何在獲得利益的同時,規(guī)避風險就顯得極為重要,而要規(guī)避風險弄清什么樣的事件會導致風險,盡早防范此類事件就變成了未雨綢繆的關鍵,而在股市的下跌時期,尤其是極端下跌時期,傳導性會變的復雜和強烈,一些沒有傳導關系或者是傳導關系比較弱的金融市場會產(chǎn)生傳導關系,而且這些傳導關系是危機在金融市場間傳導的載體,隨著金融市場間經(jīng)濟的聯(lián)系,使得風險隨著金融市場迅速傳播,而且在范圍和程度上

2、都會有所加強,由此可見,金融市場間的傳導關系是未雨綢繆的關鍵,這也表明了研究金融市場間的傳導關系的重要性。金融市場間的傳導會導致風險的傳導,甚至會引起大規(guī)模經(jīng)濟危機,1992-1993年的歐洲金融貨幣體系危機,1997年的亞洲金融危機,1998年俄羅斯經(jīng)濟危機以及2007年美國次貸危機的爆發(fā)就是很好的例子。然而1997年的亞洲金融危機,對于中國經(jīng)濟的影響并不大,為什么呢?究其原因就是當時中國的金融市場與其他國家的金融市場間的傳導性很弱或

3、者基本上不存在,然而隨著中國加入WTO以及中國經(jīng)濟的國際化的不斷深入,中國金融市場以前形成的“孤島”將不復存在,那么他的庇佑作用也隨之消失,因此,應該更加關注中國金融市場自身或者與其他金融市場間的傳導關系,這樣保證中國金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展的“預防針”才能做好,才能使中國金融市場在全球經(jīng)濟日新月異的今天和未來立于不敗之地。
　　 本文不僅運用BVAR計量模型通過Granger因果關系研究滬深股市和新加坡股市之間,中外新興金融市場和

4、成熟金融市場間以及基于股市指數(shù)極差的傳導性,也通過脈沖響應函數(shù)進一步驗證了因果關系的結論；而且也實證分析了上漲和下跌過程中滬深股市及新加坡股市之間,中外股市之間以及香港和滬深股市之間傳導性的變化特征。實證結果表明:對于滬深股市及新加坡股市,在整個樣本期,滬深股市互相傳導,新加坡股市與深圳股市互相傳導,新加坡股市對上海股市單向傳導；滬深股市及新加坡股市三者間在下跌時期的傳導關系比上漲時期更為復雜；對于中外股市,在整個樣本期香港股市與新加坡

5、股市互相傳導,日本股市與韓國股市互相傳導,美國股市對其他股市單向傳導,中國滬市對韓國股市單向傳導,中國滬市對新加坡股市單向傳導,中國滬市對香港股市單向傳導；下跌時期六個股市間的傳導關系都比上漲時期更加的錯綜復雜,而且應用脈沖響應函數(shù)驗證了Granger因果關系的結論:對于滬深股市及香港股市,在整個樣本期和上漲時期都是深圳股市對香港股市單向傳導,下跌時期深圳股市對上海股市和香港股市都是單向傳導,香港股市對上海股市單向傳導,同樣也可以看出下