對上市公司紀律處分有效性的研究.pdf

1、我國證券市場行政監(jiān)管的效率及效果一直以來備受詬病,上市公司的違規(guī)行為屢見不鮮、屢禁不止,嚴重損害了投資者的利益。紀律處分的有效性反映了證券市場良好運行的程度,為此,國內(nèi)外學(xué)者展開一系列理論和實證研究。本文在歸納總結(jié)國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域研究文獻的基礎(chǔ)上,首先采用描述性統(tǒng)計方法對我國證券市場違規(guī)處分現(xiàn)狀進行分析,發(fā)現(xiàn)我國監(jiān)管體制存在處分力度輕、透明度低等問題。其次以2010-2013上半年在證監(jiān)會、上海交易所和深圳交易所網(wǎng)站上公告的違規(guī)處分事件為

2、樣本,采用事件研究法檢驗違規(guī)處分公告對企業(yè)權(quán)益和負債的影響,分別用市場反應(yīng)和貸款結(jié)構(gòu)變化來衡量。結(jié)果顯示:1.在公告日后的第三和第四個交易日,涉事公司股票的累積非正?；貓舐曙@著為負,反應(yīng)滯后,持續(xù)時間短,說明從市場反應(yīng)維度考察的紀律處分有效性整體上較弱。2.市場的負面反應(yīng)程度與處分主體的權(quán)威性及處分力度呈正相關(guān),對違規(guī)對象及違規(guī)原因并不敏感,僅對證券交易違規(guī)表現(xiàn)出明顯的負面反應(yīng)。3.紀律處分使得違規(guī)企業(yè)的貸款總量下降,長期和短期信用貸款